Het was geen verrassing dat het beleidsbepalende comité van de Fed (FOMC) een renteverhoging voor zich uit blijft schuiven. Jeremy Lawson, hoofdeconoom bij Standard Life Investments, verbaasde zich wel over de aanzienlijke neerwaartse bijstelling van de renteprojecties voor 2018.
In maart gingen nagenoeg alle FOMC-leden nog uit van minstens twee rentestappen dit jaar. In juni gaan vijf van de zeven leden, die aan drie renteverhogingen in 2016 dachten, nu nog maar uit van twee renteverhogingen en vijf leden die twee renteverhogingen verwachtten denken dat in 2016 nog maar een renteverhoging volgt.
Nog opvallender was de significante neerwaartse bijstelling van de renteprojecties voor 2018 met 62,5 basispunten tot 2,375%. Die verschuiving wijt Lawson aan de veranderde visie op de ontwikkeling van de reële rente. Men lijkt terughoudender over de snelheid waarmee de neutrale reële rente kan stijgen en het uiteindelijke niveau waarop het moet komen.
September
Het brengt Lawson ertoe om voor dit jaar nog maar één renteverhoging te verwachten en wel in september. En zelfs dat is nog aan een aantal voorwaarden gebonden: er mag geen Brexit komen want dat leidt tot verhoogde stress op de financiële markten buiten het VK, voert de druk op de US dollar op en vertroebelt de economische vooruitzichten.
Daarnaast moet de arbeidsmarkt verbeteren, dat wil zeggen dat de groei van de werkgelegenheid en het aantal gewerkte uren niet mag terugkeren naar hun piekniveaus, omdat de arbeidsmarkt volledige werkgelegenheid nadert. Ook moet de inflatie zich meer richting de inflatiedoelstelling ontwikkelen.
En last but not least, de bredere wereldwijde economische en financiële omstandigheden moeten positief blijven. De Fed blijft gevoelig voor externe omstandigheden, vooral als negatieve ontwikkelingen doorsijpelen via de US dollar en de binnenlandse obligatie- en aandelenmarkten.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!