De Europese aandelenmarkten hebben niet negatief gereageerd op het Italiaanse ‘nee’. Alleen in Italië daalde het koersgemiddelde met 1%. In Duitsland en Nederland steeg het koersgemiddelde met tegen de 1,4%. Frankrijk blijft achter met een winst van 0,8%.
De euro/dollar heeft zich snel weten te herstellen van de negatieve reactie vanmorgen. De koers is 1,0689. Dat past mooi in het technische plaatje. Van een vlucht naar veilige havens is nauwelijks of geen sprake met een rendement van 0,34% op Duitse Bunds. Charttechnisch kan het rendement stijgen naar 1,0%.
Reacties op het Italiaanse ‘nee’
“Het Italiaanse ‘nee’ en het aftreden van Renzi kunnen leiden tot vervroegde verkiezingen en andere scenario’s waar beleggers door worden afgeschrikt.” Dit stelt Allianz Global Investors in een eerste reactie ‘Europe grows anxious after Italy votes ‘no’ op de uitkomst van het Italiaanse referendum. “En dat terwijl er toch al een onstuimig politiek jaar aankomt in Europa. Maar aan de andere kan hebben de markten het slechte nieuws wellicht al in de prijzen verwerkt en staat de ECB klaar om in te grijpen.” Maar hoeveel ruimte heeft de ECB nog? Paul Hatfield, Global Chief Investment Officer bij Alcentra: “De ECB mag maximaal 33% van de schulden van een land bezitten. Momenteel bezit het 26% van de Italiaanse schulden.”
Bankpresident Draghi ontkomt er niet aan om op korte termijn te kijken naar de schuldenlast. Pioneer Investments denkt dat het ‘nee’ zal in de prijzen van obligaties zit verdisconteerd. “Dat kan niet worden gezegd van de politieke instabiliteit”. Bij vervroegde verkiezingen kunnen de populisten aansturen op een referendum om de euro te verlaten, maar de kans daarop acht Pioneer niet groot. De onzekerheid is echter niet positief voor de banken die moeten herkapitaliseren, meent van Paul Brain, Head of Fixed Income bij Newton Investment Management: “De opkomst van de populisten kan bedreigend zijn voor de euro en zal de volatiliteit van de Italiaanse obligaties vergroten.”
Er zal dus rust in de markt moeten worden gepompt. Dat betekent dat de ECB in actie zal moeten komen, zo blijkt uit een reactie van Robeco, waarvan de analisten en economen er terecht op wijzen dat de “extreemrechtse steun bij de Franse presidentiële verkiezingen een grotere bedreiging is dat de verwerping in Italië om de grondwet te wijzigen om de macht van de senaat te beperken.”
Dat er vooralsnog weinig reden is voor oververhitte paniek blijkt uit de reactie van Nicola Mai, hoofd research van Europese staatsleningen bij vermogensbeheerder Pimco: “Negatieve effecten op het marktsentiment zullen waarschijnlijk beperkt blijven doordat er op basis van peilingen al rekening is gehouden met een ‘nee’, en doordat de ECB actief blijft op de Europese staatsobligatiemarkten.
De risico’s van extreme scenario’s voor Italiaanse banken worden wel als groter beschouwd, en dat heeft invloed op de andere risicomarkten in Italië en Europa. De uitslag van het referendum bemoeilijkt de herkapitalisatie van Monte dei Paschi, met een mogelijk een negatief domino-effect op de rest van het systeem, en ook specifiek op de plannen voor de aandelenuitgifte van Unicredit.”
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!