Stephanie Kelly (SLI): ‘Reken er maar op dat de ECB het aankoopprogramma verlengt’

Geplaatst door | Nog geen reacties Monetair

Inflatie in de eurozone is vrijwel afwezig geweest in de afgelopen twee jaar. Soms zelfs daalden de prijzen op jaarbasis. Afgelopen oktober steeg de consumentenprijsinflatie 0,5% op jaarbasis, de grootste stijging sinds april 2014. Stephanie Kelly, econoom bij Standard Life Investments (SLI), belicht het inflatiepotentieel in Europa.

Stephanie Kelly (SLI): ‘Reken er maar op dat de ECB het aankoopprogramma verlengt’“De zwakke inflatiecijfers van de afgelopen jaren worden vooral veroorzaakt door de energieprijzen die einde 2014 sterk daalden en einde 2015/begin 2016 opnieuw de weg naar beneden vonden. Grondstoffenprijzen trokken weer aan sinds begin dit jaar en zijn de afgelopen maanden in het algemeen stabiel gebleven. Deze prijsstabiliteit zorgt ervoor dat het desinflationaire effect dat lagere energieprijzen veroorzaken uit de inflatiecijfers op jaarbasis verdwijnt.”

Naarmate de basiseffecten van lagere energieprijzen in de komende maanden uit de data wegspoelen, verwacht Kelly dat de nominale inflatie convergeert met de kerninflatie die in oktober onveranderd op 0,8% op jaarbasis bleef staan. “De kerninflatie is en zal hoger blijven noteren dan de geaggregeerde nominale inflatie omdat energieprijzen hier niet in worden meegenomen, maar beide cijfers blijven ver uit de buurt van de 2%-inflatiedoelstelling van de ECB.”

Invloed van de arbeidsmarkt

Kelly voorziet een gemiddelde nominale inflatie van 1,2% in 2017. Een behoorlijke stijging vergeleken met de 0,2% inflatie van 2016, maar nog altijd is het cijfer te laag. Normaliter ontstaat er opwaartse druk op lonen, reële arbeidskosten per eenheid product en uiteindelijk consumentenprijzen als reservecapaciteit op de arbeidsmarkt verdwijnt. De arbeidsmarkt is behoorlijk hersteld de afgelopen jaren. De werkloosheid is gedaald van 12,1% in 2013 naar 10% in 2016, het laagste punt van de afgelopen vijf jaar.

De Oeso schat dat de Non Accelerating Inflation Rate of Unemployment (NAIRU) of evenwichtswerkloosheid in de eurozone 9,4% bedroeg in 2015. “Met andere woorden, de reservecapaciteit daalt, maar hij moet nog verder dalen. Aan de andere kant, de NAIRU is moeilijk in te schatten. Arbeidsmarkthervormingen in Frankrijk en Italië kunnen de NAIRU verlagen door de werkgelegenheid te stimuleren.”

Aankoopprogramma ECB

Daardoor zou toenemende inflatiedruk kunnen uitblijven. “Aan de andere kant, structurele hervormingen hebben niet direct maar met enige vertraging effect en van tevoren is het moeilijk in te schatten hoe effectief zij zullen zijn”, aldus de in Europa gespecialiseerde econoom.

Hoe dan ook, zelfs als NAIRU wordt bereikt, zal het nog wel even duren voordat dit zich vertaalt in toenemende loondruk en stijgende consumentenprijsinflatie. Met de inflatie nog ver weg van de doelstelling van de Europese Centrale Bank (ECB), denkt Kelly dat de centrale bank tijdens de eerstvolgende meeting op 8 december aankondigt het aankoopprogramma te zullen verlengen.

Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!


Deel dit artikel

Tags

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *

Terug naar het nieuws overzicht

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten