Ondanks de meer hawkish toon van de Fed, blijft Suzanne Hutchins van het Real Return Team bij Newton erbij dat de markten zich in een secular bear market bevinden waarbij de langetermijntrend in de koersontwikkeling negatief is.
Vier renteverhogingen dit jaar is duidelijk een brug te ver voor Sinead Conner (Mellon Capital) en David Horsfall (Standish). Maar dat de rente dit jaar omhoog gaat staat buiten kijf. Het is voor de Fed koorddansen tegen de achtergrond van gebeurtenissen in China en de daaruit voortvloeiende marktvolatiliteit, macro-economische ontwikkelingen en de Amerikaanse arbeidsmarkt. Peter Hensman (Newton) denkt er anders over. Hij gelooft dat de Fed net zo makkelijk opnieuw het monetaire beleid kan verruimen. Hij heeft hierbij de beleidsfout van de Zweedse Riksbank in gedachten die in 2010-11 na een renteverhoging drastisch het roer moest omgooien toen de verwachte inflatie uitbleef. Hensman denkt dat de Fed dezelfde fout maakt.
China eerder genegen beleidsfouten te maken
De groei van de wereldeconomie is zo mager, dat de kleinste veranderingen in het monetaire beleid de volatiliteit aanjaagt. Toch denkt Colton niet dat de Fed een beleidsvergissing begaat, zoals de Riksbank eerder. Als er al fouten worden gemaakt dan zijn ze eerder toe te schrijven aan China en haar groeiperspectieven. De marktvolatiliteit aan het begin van het jaar is volgens Colton vooral het gevolg van de teleurstelling over de groei van de Chinese economie. De reactie van markten daarop werd in hoge mate bepaald door het gebrek aan transparantie en de misinterpretatie van de nieuwsfeiten door beleggers. Daarnaast hebben de dalende energieprijzen de situatie niet echt geholpen, zegt zij. De heersende overproductie is natuurlijk niet iets van de laatste tijd, maar de situatie is wel verergerd door de grotere rol van de VS als energieproducent en de terugkeer van Iran op de oliemarkt gecombineerd met de teruglopende vraag uit China.
High yield zucht onder lage olieprijs
De high yield obligatiemarkten hebben te lijden onder de negatieve implicaties van de gedaalde olieprijs. De rendementen in dat deel van de markt zijn sterk gecorreleerd met de olieprijs. Het is moeilijk om enthousiast te worden over een sector, als duidelijk is dat de wanbetalingen gaan stijgen. Maar er zijn ook kansen te vinden in highyield ondanks een instabiele energiesector. Maar de spreads zullen pas dalen als de grondstoffenprijzen stabiliseren, of wanbetalingen gaan optreden. De situatie in de opkomende markten is vergelijkbaar. De divergentie neemt toe, wat voor actieve beheerders kansen kan bieden.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!