Credit beleggers hielden de stijgende rente het afgelopen kwartaal angstvallig in de gaten. Ze maken zich doorgaans zorgen over stijgende rentes.
Dit bleek ook afgelopen kwartaal toen spreads in februari langzaam uitliepen en lange, rentegevoelige obligaties achterbleven bij kortere obligaties. Vooral snelle en abrupte rentestijgingen zorgden in het verleden voor explosieve situaties, analoog aan een knetterende echtelijke ruzie. Investeerders denken dan al snel terug aan de zogeheten taper tantrum in 2013. Toen kondigde de FED aan dat ergens in de toekomst het tempo waarmee staatsobligaties opgekocht werden, verlaagd zou worden om de hoeveel geld in economie te verkleinen. Deze onverwachte potentiële vraaguitval zorgde voor een paniekreactie in de markt en rentes piekten.
Marktbeeld
- Europese creditmarkten trekken zich weinig aan van volatiliteit staatsrentes.
- Cyclische consumentenbedrijven de grote outperformer.
- Korte looptijden deden het goed, terwijl de lange (rentegevoelige) looptijden achterbleven.
Vooruitzichten
- Het Europees herstel laat nog langer op zich wachten.
- De markt verwacht in de Verenigde Staten een economische groei van 7% in het tweede kwartaal.
- Markten blijven ondertussen ondersteund worden door dovish centrale banken.
- Europese creditmarkten kwetsbaar door krappe waarderingen.
Positionering
- Neutrale risicopositie, vanwege krappe waarderingen.
- Risico van een (snelle) rentestijging blijft boven de markt hangen.
