Het vooruitzicht van een vertrek van Italië uit de eurozone was een paar jaar geleden ondenkbaar. “We zien dat nog steeds niet als een waarschijnlijke uitkomst, maar het is niet langer onmogelijk om je dat voor te stellen gezien het succes van Euro-sceptische politieke bewegingen aldaar”, aldus Adrian Hilton, fixed income fund manager bij Columbia Threadneedle Investments, in een reactie op de Italiaanse begrotingsaankondiging.
“In de machtsstrijd om controle over het begrotingsproces van Italië lijken de eerste klappen te zijn geland door de twee populistische coalitieleiders Salvini en Di Maio. Het ontwerp-plan voor een tekort van 2,4% volgend jaar is geen ramp en zal binnen de grenzen van de Maastricht Treaty blijven. Maar de afgelopen weken geloofden de markten – door de meer gematigde minister van Financiën, Tria – dat een cijfer onder 2% waarschijnlijker was en de spreads enigszins gestabiliseerd waren. Dat veranderde afgelopen vrijdag abrupt.”
“Er is nog steeds tijd om een meer conservatieve begroting te redigeren voordat deze volgende maand bij de EC wordt ingediend. Onze baseline is dat de huidige regering stopt met flirten met het verlaten van de eurozone. Maar deze soort volatiliteit is niet bevorderlijk voor het risicosentiment rond Italië en er blijft een risico dat de ratingverlagingen de crisis nog kunnen verergeren. We zijn tevreden om voorlopig een neutrale positie te behouden.”
“De begrotingsvooruitzichten op middellange termijn zullen waarschijnlijk losser worden en de duurzaamheid van de hoge schuld zal daardoor moeilijker te realiseren zijn. Onze grootste zorg is op dit moment de verslechtering van de economische achtergrond, aangezien zowel het binnenlandse sentiment als de internationale vraag afnemen. Het echte risico voor Italië kan zich later voordoen wanneer, zonder voldoende structurele buffers om de groeicijfers te verlagen, de omvang van het primaire overschot dat nodig is om de schuldquote te stabiliseren, mogelijk onhaalbaar zal worden.”
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!