Wat zijn de scenario’s voor een potentieel ontwrichtende correctie van structurele onevenwichtigheden in China? De visie van Aidan Yao en Shirley Shen, van het Research & Investment Strategy team bij AXA IM.
De hoofdpunten:
- Er zijn verschillende scenario’s mogelijk voor deze correctie: 1) een financiële crisis zoals in de VS, 2) een verloren decennium zoals in Japan en 3) een zachte landing (wat China uiteraard prefereert).
- Casus 1 en 2 zijn gebaseerd op de ervaringen van de VS en Japan tijdens en na de crises van 2008 en begin jaren 1990. Het pad van de zachte landing komt overeen met een geleidelijk rijpende economie, waarbij onevenwichtigheden worden gecorrigeerd via succesvolle hervormingen.
- Om het meest waarschijnlijke pad voor China te kunnen bepalen, hebben Yao en Shen China’s huidige macro-economische situatie vergeleken met die van de VS en Japan voorafgaand aan de crisis in die landen. Ondanks onmiskenbare overeenkomsten zijn er belangrijke verschillen die mede verklaren waarom China tot dusverre een ontwrichting van het systeem heeft weten te voorkomen.
- AXA IM concludeert dat: 1) een zachte landing het meest waarschijnlijke scenario blijft gezien de greep van China op het eigen macrosysteem, 2) een lange periode van economische stagnatie een groter risico is dan een financiële crisis, omdat problemen dan eerder zullen worden doorgeschoven dan aangepakt met hervormingen, en 3) welke koers China uiteindelijk zal volgen afhangt van beleidsmaatregelen. Als Beijing structurele hervormingen blijft doorvoeren en een speerpunt maakt van economische aanpassingen, is er volgens AXA IM een goede kans dat China het lot van andere landen voorkomt en een eigen koers voor de toekomst uitstippelt.
2017 08 24 China end game AY SS_NL Opmaak2.pdf
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily! Deel dit artikel