Clément Inbona (LFDE): ‘Weinig aantrekkelijk’

Geplaatst door | Nog geen reacties Verenigde Staten, Research

Ze noteren vandaag zo hoog dat ze de onder Himalayaklimmers mythische 8.000 meter-grens naderen. Die markeert het begin van de ‘zone des doods’, waar het menselijk lichaam op zijn limieten botst en bij gebrek aan voldoende zuurstof onherroepelijk begint af te takelen. De Visie van Clément Inbona, fondsmanager bij LFDE.

Clément Inbona (LFDE): 'Weinig aantrekkelijk'Vanuit waarderingsoogpunt bekeken zijn Amerikaanse aandelen ontegensprekelijk duur, zowel in verhouding tot het verleden als in verhouding tot de rest van de wereld of andere activaklassen. Een aantal cijfers illustreert dat perfect. De waarderingskloof tussen Amerikaanse en Europese aandelen is groter dan ooit. Kijken we naar de verhouding tussen de beurskoers en de verwachte bedrijfswinst over één jaar – de befaamde ‘PER’ (Price Earnings Ratio) – dan zijn Europese aandelen zo’n 40% goedkoper. Als we dat cijfer corrigeren voor wegingsverschillen tussen sectoren in de indices, dan bedraagt het verschil nog altijd meer dan 30%.

Beleggers zijn met andere woorden bereid om voor Amerikaanse aandelen 22,5 dollar neer te leggen in ruil voor 1 dollar winst over het komende jaar, terwijl hen dat aan de andere kant van de Atlantische Oceaan gemiddeld slechts 13,5 dollar zou kosten. Sinds 1976 lag de waardering van de S&P 500, op basis van zeven verschillende waarderingsratio’s, gemiddeld slechts 6% van de tijd hoger. Ook in vergelijking met staats- en bedrijfsobligaties lijken Amerikaanse aandelen tot slot weinig aantrekkelijk, te meer omdat zij in principe ook riskanter zijn.

De waardering op zich is voor beleggers echter geen betrouwbare indicator over een termijn van enkele maanden of kwartalen. Zoals alpinisten kunnen rekenen op zuurstofflessen om hoogteziekte te vermijden, kunnen ook beursindices hun verblijf boven de 8.000 meter kunstmatig verlengen. De geschiedenis leert ons echter dat wanneer de waarderingen tot in de troposfeer reiken, dat op lange termijn een goede indicator is dat beleggers een mager rendement te wachten staat: sinds 1933 heeft de beurs, wanneer de waarderingsindex op lange termijn zoals berekend door Nobelprijswinnaar Robert Shiller (de CAPE) hoger lag dan 34, vijf jaar later nog nooit een wezenlijk positief resultaat laten optekenen. In de meeste gevallen was dat zelfs sterk negatief.

Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!


Deel dit artikel

Geschreven door:

Eddy Schekman

Eddy Schekman woont en werkt vanuit China en houdt zich vooral bezig met duiding van het financiële nieuws voor ondernemende beleggers. Sinds 2008 publiceert hij voornamelijk voor het Cash platform.


De berichten op Cashcow kunt u ook lezen via de distributieplatforms LinkedIn, Twitter of Facebook. Vragen worden alleen beantwoord via deze website en niet via social media. Haatdragende of respectloze vragen/reacties zal ik niet in behandeling nemen.


Bekijk alle 20464 berichten van Eddy Schekman

Geef een reactie

Je e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *

Terug naar het nieuws overzicht

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten