De laatste jaren is passief beleggen steeds belangrijker geworden in beleggingsportefeuilles. De lage kosten, spreiding, transparantie en goede verhandelbaarheid zijn duidelijke voordelen.
Actieve beleggers hebben echter ook een punt als ze de vraag stellen of het verstandig is om veel in staatsobligaties te beleggen bij de huidige rendementen. En is het logisch om Apple als zwaarste weging in je portefeuille op te nemen alleen maar op basis van de hoge marktwaarde?
Met factorbeleggen worden de voordelen van passief en actief beleggen gecombineerd.
Actief vs passief
De meeste mensen kennen het verschil tussen passief en actief beleggen. Bij passief beleggen wordt belegd in mandje van aandelen of obligaties dat gelijk is aan een index. Passieve beleggers veronderstellen dat alle beschikbare informatie in de prijzen op de effectenmarkt is verwerkt.
In deze theorie is het niet mogelijk om de markt te verslaan. Door te beleggen in de index wordt eenvoudig en goedkoop belegd in een breed gespreide portefeuille. Omdat de index niet vaak wijzigt, belegt de indexbelegger passief en handelt weinig.
Actieve managers maken uitgebreide marktanalyses en proberen bedrijven met betere en mindere vooruitzichten te onderscheiden. Ze beleggen alleen in de ‘beste’ bedrijven. Op deze manier proberen ze een portefeuille samen te stellen die beter presteert dan de markt. Beter wordt gedefinieerd als een hoger rendement of een lager risico.
Het uitvoeren van de analyses is kostbaar. Daarnaast handelt een actieve beleggers vaker, waardoor ook extra kosten gemaakt worden. De portefeuille moet aanmerkelijk beter presteren dan de markt, om na kosten een extra rendement over te houden.
Best of both worlds
Onderzoek laat steeds opnieuw zien dat slechts 20% van de managers de index na kosten verslaat. Het blijkt zeer lastig om de hogere kosten die gepaard gaan met actief management goed te maken door een hoger rendement.
Daarnaast blijkt dat het extra rendement kan worden toegeschreven aan een aantal factoren. Fondsen die beter presteren, blijken een overwogen positie te hebben in smallcap en value bedrijven. Een product dat gericht is op deze factoren én met lage kosten combineert het beste uit twee werelden: factorbeleggen.
Hoe kun je factorbeleggen?
De belangrijkste factoren zijn:
- Smallcap aandelen – aandelen met een kleine marktwaarde
- Value aandelen – aandelen met een lage waardering uitgedrukt in koers/winst, koers/boekwaarde
- Hoog dividend – aandelen met een hoog dividendrendement
- Minimum volatility – aandelen met een lage bewegelijkheid uitgedrukt in standaarddeviatie, beta
- Quality – aandelen van bedrijven met een hoge winstmarge, stabiele winstgevendheid en winstgroei
- Momentum – aandelen met een beter dan gemiddelde koersontwikkeling
Een deel van de factoren heeft tot doel om het rendement te verhogen: smallcap, value en momentum. Minimum volatility, quality en in mindere mate hoog dividend leiden juist tot een lager risico.
Factorbeleggen onderbouwd door onderzoek
Value, smallcap en momentum worden al sinds het begin van de jaren ’70 erkend als factoren om het rendement te verhogen. Onderzoek toont aan dat beleggen in deze factoren ongeveer 1% per jaar extra oplevert.
Na de dalingen in 2001-2003 en 2008-2009 is meer aandacht gekomen voor het beheersen van grote dalingen. Minimum volatility en quality beleggingen kregen meer aandacht. Deze aandelen zijn minder gevoelig voor veranderingen in het economische klimaat. Daarom dalen deze aandelen minder dan gemiddeld en wordt de impact van een beurscrash op de beleggingsportefeuille beperkt.
“Onderzoek toont aan dat beleggen in deze factoren ongeveer 1% per jaar extra oplevert”
Het lagere risico van minimum volatility was in 2016 goed zichtbaar. Tussen 1 januari en half februari daalde de MSCI world aandelenindex met meer dan 15%. De minimum volatility index daalde veel minder: 7%.
In de dagen na het Brexit-besluit daalde de wereldindex met bijna 4%, terwijl de minimum volatility index zelfs steeg. Quality beleggingen hielden ook goed stand, maar het verschil was minder groot.
Waar moet je op letten bij factorbeleggen
De afgelopen jaren was het door middel van factorbeleggen mogelijk een hoger rendement te maken met een lager risico. Hoewel rendementen uit het verleden geen garanties geven voor de toekomst, is factorbeleggen bezig met een opmars.
Goed beleggen in factoren is echter niet zo gemakkelijk als het lijkt. De beste en slechtst presterende factoren veranderen per jaar. Waar minimum volatility en quality de afgelopen jaren veel beter presteerden, bleven waarde aandelen juist sterk achter.
Het is daarnaast nog niet zo gemakkelijk om het juiste fonds te kiezen, met lage kosten, goede verhandelbaarheid en transparante rapportages. Laat je goed informeren of zoek de juiste hulp van een specialist.