De Fed had gisteren echt niet veel nieuws te vertellen, maar de schijn bedriegt. De inflatie gaat op middellange termijn naar 2%, de arbeidsmarkt ontwikkelt zich niet volledig naar wens en de terugval van de groei van de economie in Q1 naar 0,2% is in belangrijke mate veroorzaakt door de strenge winter. Het bekoelt de verwachting van een snelle verhoging van de rente, wat wordt gereflecteerd door de stijging van de euro/dollar naar 1,1105.
Als naar de grafiek met de euro/dollar en de AEX op maandbasis wordt gekeken, valt op dat pieken en dalen dicht bij elkaar liggen. Bovendien blijkt een stijgende euro/dollar positief te zijn voor de AEX, wat nauw samenhangt met de gedachte dat de VS het trekpaard is van de wereldeconomie en dat een lage dollar als haver is voor een trekpaard. Medio 2014 is daar een kentering in gekomen. De uitspraken van de Fed over QE en de verwachtingen over de rente hebben daartoe bijgedragen.
“De VS is het trekpaard van de wereldeconomie en de lage dollar als haver voor een trekpaard”
De grafiek laat ook zien dat de euro/dollar weer boven de ondergrens is gekomen na daar in de tweede helft van vorig jaar gedurende beneden te zijn gekomen. Deze periode heeft extreem lang geduurd, althans charttechnisch. Een verklaring daarvoor zou kunnen zijn dat de centrale banken de groei van de wereldeconomie hebben geprobeerd te herverdelen met het beëindigen van de monetaire verruiming in de VS en de start daarvan in Europa.
Statistisch kan maar een conclusie worden getrokken: de dollar is te ver doorgeschoten ofwel de euro/dollar gaat flink omhoog. De bandbreedte voor de euro/dollar op maandbasis heeft een ondergrens van 1,08 en een bovengrens 149, welke charttechnisch goed past bij de huidige stand van de AEX.
Fundamenteel is ook veel te zeggen voor een stijging: de groei van de Amerikaanse economie zakt af en kan een impuls van een lagere dollar goed gebruiken. Veel economen zullen dat tegenspreken. De verzwakking van de Amerikaanse economie schrijven zij toe aan de strenge winter en zien zij daarom als een incident.
