Het moederbedrijf Alphabet kan in twee delen opgesplitst worden, Google en Other Bets. Onder Google vallen Google Search, YouTube, Maps, Cloud en Android. Onder de andere activiteiten vallen onder meer Verily, Waymo, Domotica, DeepMind en Google Ventures. Hoewel de andere activiteiten tegenwoordig steeds meer bijdragen aan het bedrijfsresultaat wordt er met Google nog verreweg het meest verdiend. Wel is het aandeel gebaseerd op de verborgen waarde van de diverse onderdelen, ondergewaardeerd.
Zo is Alphabet inmiddels na Amazon Web Services en Microsoft Azure de nummer drie in de Cloud. Beleggers geven dit onderdeel nog niet veel gewicht maar daar zouden ze zich wel eens zwaar in kunnen vergissen. Analisten verwachten dat de cloudomzet van Google in 2021 kan groeien naar 17 miljard dollar. Op basis daarvan zou het al zeven procent uitmaken van de totale winst van het bedrijf. Google Cloud Platform (GCP) en G Suite (Gmail en Google Docs) zouden samen ruim 200 miljard dollar waard zijn. Dat is een substantieel deel van de marktwaarde van Alphabet. Daarmee is Google Cloud meer waard dan bijvoorbeeld IBM, Oracle of Salesforce.com. Tegen de actuele koers wordt de cloud echter nog gewaardeerd op nul. Ziedaar de kansen voor beleggers in dit aandeel.
Google Maps
Een andere troef is Google Maps dat steeds meer locatiegerichte functies vervult. Vroeger was dit een vrij kale route-app, maar er zijn in der loop der tijd steeds meer functies aan toegevoegd waar Alphabet goed aan verdient. Wie in een onbekende stad een pizzeria zoekt heeft er met Maps zo één gevonden. Maar de meest kansrijke onder de andere activiteiten op korte termijn is Waymo. Deze technologie voor zelfrijdende auto’s zou binnen afzienbare termijn winstgevend kunnen worden.
Finance
Ook de financiële sector laat Alphabet niet links liggen. Zo verkreeg Alphabet vorig jaar betaallicenties in diverse landen waarmee het niet alleen betalingen kan verwerken, maar ook kan uitvoeren. Bovendien kan worden meegekeken in de bankrekeningen van consumenten. Tenslotte werkt Verily al jaren aan een lens met chips erin gericht op de gezondheidszorg.
YouTube
De grote winstmakers zijn echter Google Search en YouTube. Zo is Google ’s werelds grootste advertentieverkoper. Google’s aandeel in de wereldwijd verkochte advertenties bedraagt 20 procent. Het aandeel in de digitale advertenties is zelfs 45 procent. De marges op online advertentie-inkomsten staan echter wel onder druk. Dat kan ook niet anders want het aanbod neemt steeds verder toe en mensen kunnen hun aandacht niet overal op richten. De inkomsten per verkochte advertentie nemen stelselmatig af, maar dat weet Alphabet te compenseren met een groei van het aantal advertenties.
2004
Alphabet ging onder de naam Google naar de beurs in 2004 en is sindsdien fenomenaal succesvol geweest. En dan te bedenken dat analisten het aandeel in 2004 duur vonden. Tsja, wat is duur? Op dit moment betaalt een belegger 22 keer de winst over 2020. Afgezet tegen de voortgaande groei is Alphabet eerder aan de goedkope kant.
Succes
Alphabet is op vrijwel alle fronten waarop het actief is succesvol en het ziet er vooralsnog naar uit dat daar nog geen einde aan komt. De kracht ligt vooral op het gebied van de kunstmatige intelligentie en daarmee lijkt Alphabet uitstekend gepositioneerd voor de toekomst die sterk door AI zal worden gedomineerd. Alphabet noteert momenteel zes procent onder zijn top van dit voorjaar. Tegen de huidige koers is het zonder meer koopwaardig voor een positie in een lange termijnportefeuille.
Te machtig
Wel leeft de angst bij de autoriteiten dat Alphabet te groot en te machtig wordt. Aanvankelijk gold dat alleen in de Europa, maar recent ook in de Verenigde Staten, waar een antitrust onderzoek naar de grote techgiganten, waaronder Alphabet, loopt. Dat gebeurt vanwege sleutelposities in nagenoeg alle technologieën die er toe doen. Vooral Alphabet’s positie in kunstmatige intelligentie doet veel wenkbrauwen bij de autoriteiten fronsen.
Waarde
Beleggers moeten dan ook niet vreemd opkijken wanneer het bedrijf in de toekomst door de autoriteiten wordt gedwongen zichzelf in meerdere eenheden op te knippen. Dat hoeft overigens niet vervelend uit te pakken. Even op de achterkant van een bierviltje: YouTube wordt geschat op 308 miljard dollar, Google’s Cloud op 206 miljard dollar, Android op 232 miljard dollar en Other Bets op 60 miljard dollar. Google’s core business op 790 miljard dollar. Ziedaar, op basis van de som der delen zou Alphabet rond de 1.600 dollar per aandeel waard zijn. Alphabet heeft last van een behoorlijke conglomeraatkorting.
Auteur heeft privé geen positie, cliënten van Fintessa hebben het aandeel Alphabet in portefeuille.