Twee maanden geleden rapporteerde ASML zijn resultaten over het vierde kwartaal van 2019. De omzet was met 4 miljard euro hoger dan verwacht. De jaarwinst per aandeel viel met 6,16 euro iets lager uit dan de getaxeerde 6,30 euro. De machinebouwer voor halfgeleiders wist de brutomarge op te voeren naar 48 procent. Het aandeel van de EUV-machines was 29 procent.
Het aantal nieuwe orders viel echter wat tegen. Waarschijnlijk had dat te maken met de handelsoorlog tussen China en de Verenigde Staten. ASML kon immers geen orders boeken in China wegens het ontbreken van een exportvergunning. Dat ondanks het feit dat China om de nieuwste EUV-machines zit te springen.
Voor dit jaar rekende ASML op een winst per aandeel van 9 euro en een omzet van 13,5 tot 14 miljard euro. Daarvan zou EUV ongeveer 4,5 miljard euro voor zijn rekening moeten gaan nemen op basis van 35 geleverde systemen. Voor 2021 wordt er zelfs gerekend op 45 tot 50 systemen. ASML was zeer zelfverzekerd over de vraag naar EUV en zag het opvoeren van de productiecapaciteit en logistiek als de grootste uitdaging. Dankzij de goede resultaten werd het dividend verhoogd van 2,10 naar 2,40 euro per aandeel. Voor de periode van 2020-2022 werd een nieuw aandeleninkoopprogramma ter grootte van 6 miljard euro aangekondigd.
Op 19 februari noteerde ASML 292 euro. Dat was de hoogste koers ooit. Toen kwam het coronavirus naar Europa en werd alles anders. De koers daalde naar 185 euro, 37 procent lager. De vooruitzichten voor de wereldeconomie zijn in een maand tijd volledig op zijn kop gezet. Maar ASML zit niet stil. Onlangs werd bekend dat het bedrijf uit Veldhoven werkt aan een opvolger voor de EUV-machines; de zogeheten high-NA-machines. Met deze machines kunnen straks miljarden schakelingen extra op een chip worden geprint die daarmee opnieuw krachtiger wordt. Met de high-NA-machines bouwt ASML verder op het succesverhaal van de EUV-machines.
EUV is strategisch zo belangrijk dat de Amerikaanse overheid vindt dat deze machines niet in Chinese handen mogen belanden. Maar, terwijl het geopolitieke steekspel rondom deze machines nog in volle gang is heeft ASML dus al de opvolger klaar. Deze kan naar verwachting in 2022 geleverd worden. De nieuwe machines moeten 250 miljoen euro per stuk kosten. De prijs van een EUV-machine is 130 miljoen. Voor het vervoer van een EUV-machine naar een klant zijn drie Boeing 747’s (die de KLM vervroegd met pensioen stuurt) nodig, voor de high-NA-machine zullen dat er zeven zijn. Om de bouw van de enorme machines mogelijk te maken investeert ASML een miljard euro in de uitbreiding van de fabriek in Veldhoven. Hoezo coronacrisis?
Over de ontwikkeling van EUV heeft ASML meer dan twintig jaar gedaan en zijn er miljarden onderzoeksgelden in het project gepompt. Pas in 2018 waren de machines zo ver doorontwikkeld dat ze konden worden ingezet bij de klanten voor de massaproductie van chips. High-NA komt opmerkelijk snel achter de EUV-machines aan.
Voor wie over de coronacrisis heen kijkt en de verdere toekomst in het vizier houdt is ASML tegen de huidige koers een koopje. Het bedrijf is uitstekend gepositioneerd met de sleutelrol op het gebied van halfgeleiderproductie in een snel digitaliserende wereld. Met EUV heeft ASML een fors risico genomen dat zich meer dan uitbetaalt en de opvolger staat in de steigers. Het bedrijf beschikt over een solide balans, ijzersterke marktpositie en kan nog jaren vooruit met zijn superieure technologie.
Auteur heeft privé geen positie, cliënten van Fintessa hebben het aandeel ASML in portefeuille.