Het beleid van de ECB is donderdag 20 juli opnieuw gelijk gebleven. De herfinancieringsrente blijft 0% en de depositorente blijft min 0,4%. Dit betekent dat banken gratis kunnen lenen van de ECB en geld moeten betalen voor de overschotten dat zij bij de ECB stallen. Het opkoopprogramma van obligaties duurt in ieder geval tot eind dit jaar.
Mario Draghi ging niet in op vragen over een mogelijke afbouw van het beleid. Hij benadrukte de flexibiliteit om bij te sturen indien nodig. Al met al bleef het beleid gelijk en werd er weinig gezegd.
Kerninflatie schommelt rond 1%
De belangrijkste doelstelling van de ECB is een kerninflatie van ongeveer 2%. In juni werd een kerninflatie gemeten van 1,1%. De afgelopen 2,5 jaar varieerde de kerninflatie tussen 0,6% en 1,2%.
Ondanks de stimuleringsmaatregelen is de inflatie nog niet opgelopen naar het gewenst niveau.
Beleid belangrijk voor koersen
Beleid van centrale banken is vanouds belangrijk voor de koersen van obligaties, aandelen en valuta. Als de ECB de rente verhoogt, zien we dit normaal gesproken terug in een hogere rente op obligaties, maar ook lagere koersen. Voor aandelen geldt dat een hoge rente juist positief is.
De spaarrente als alternatief voor beleggen is minder interessant, waardoor meer mensen kiezen voor beleggen. Voor valuta geldt dat een verhoging van de rente in Europa de koers van de Euro steunt. Het is interessanter geworden om je geld in Euro aan te houden, waardoor de vraag naar Euro stijgt.
In 2017 worden de woorden van centrale bankiers nog zwaarder gewogen dan anders. De kleinste indicatie van een beleidsverandering kan al tot scherpe koersbewegingen leiden. Omdat de centrale bankiers hiervan natuurlijk ook op de hoogte zijn, zijn zij voorzichtig met hun uitspraken.
Zo hebben we flinke beweging gezien naar aanleiding van een toespraak van Draghi in het Portugese Sindra eind juni. De Nederlandse 10-jaars rente steeg van 0,45% naar 0,77% en de koers van de Dollar/Euro ging van de 1,118 naar 1,165. De ECB president veranderde niets aan het beleid, maar gaf slechts aan dat het deflatiegevaar in de Eurozone is geweken. En dat de inflatie lager is dan gegeven de gunstige ontwikkeling van de economische groei verwacht mag worden.
Rustige zomer
Mario Draghi probeert ons een rustige zomer te geven door geen wijzigingen in de rentestanden en het opkoopbeleid door te voeren en geen uitspraken te doen over de toekomst.
De volgende ECB beleidsvergadering is op 7 september. De speculaties zullen onverminderd doorgaan, maar Draghi trekt zich daar niets van aan. Als de kerninflatie de 2% nadert, wordt het beleid gewijzigd. En voorlopig is dat niet aan de orde.