Dollar gaat naar 1,17 en Europese aandelen zijn aantrekkelijk

Column | Nog geen reacties

De verschillen in de economische ontwikkeling en het monetair beleid in de diverse delen van de wereld zijn komend jaar de belangrijkste drijvende kracht achter de financiële markten. Markten blijven gedomineerd worden door het beleid van centrale banken. De ECB en de Japanse centrale bank gaan naar verwachting nog expansiever te werk, terwijl de Fed in de VS en de Bank of England dergelijk expansief beleid juist gaan beëindigen.

Kies slim

Doordat deze verschillen in monetair beleid en economische ontwikkeling tussen de regio’s toenemen ontstaan er beleggingsmogelijkheden, maar beleggers zullen die heel zorgvuldig moeten kiezen. In de context van regionalisering en divergentie moeten beleggers volgend jaar dus slim gaan kiezen. Het herstel is zwak; we spreken van een slakkengangcyclus: alles ontwikkelt zich trager dan normaal. Eén ding is echter duidelijk in de huidige fase van lage rente: voor vermogensgroei móet je wel – gedisciplineerd – risico’s nemen. In 2015 blijven aandelenmarkten hét segment om in te beleggen, maar de markten blijven bevattelijk voor geopolitieke crises. Het mondiale economische herstel komt in 2015 meer in zicht, maar de groei zal traag zijn en per regio verschillen. De VS wordt de motor van de mondiale groei, met een verwachte bbp-groei van 3,2%. Voor de eurozone verwacht ik een groei van 1,2%.

Dollar terug naar 1,17

De Amerikaanse dollar zal volgend jaar waarschijnlijk sterk stijgen, vooral ten opzichte van de euro. Op middellange term zal de euro-dollarkoers dalen tot rond 1,17, net als bij de introductie in 1999, toen de Europese economie er aanzienlijk beter voor stond dan nu. Pariteit (een euro-dollarkoers van 1:1) kan niet worden uitgesloten. De greenback maakt een comeback. De dollar zal ervan profiteren dat de VS voorop loopt in termen van groei en verwachte rendementen. Sommige valuta’s uit opkomende markten bieden mogelijk ook interessante beleggingskansen, maar het is van groot belang om daar selectief in te blijven. Net als bij de euro ben ik sceptisch over de vooruitzichten voor de Japanse yen.

Liever Europese dan Amerikaanse aandelen

Mijn collega Stefan Kreuzkamp, hoofd Vastrentende Waarden, verwacht op de internationale obligatiemarkten een geleidelijke normalisering van rendementen. Amerikaanse, Duitse, Britse en Japanse staatsobligaties zullen weinig rendementspotentieel bieden. Daarvoor moeten beleggers naar obligaties uit de Europese periferie, met name Italië en Spanje. Mijn collega Henning Gebhardt denkt dat 2015 een tamelijk normaal aandelenjaar zal zijn met rendementen van hoge enkele cijfers. Voor het zevende jaar op rij blijft er sprake van opgaande aandelenmarkten, conform de lang aanhoudende slakkengangcyclus. Dividend zal de belangrijkste drijvende kracht zijn achter de aandelenkoersen, ondersteund door bescheiden winststijgingen. De keuzen valt op Europese aandelen, en vooral Duitse – die historisch gezien aantrekkelijk zijn gewaardeerd ten opzichte van Amerikaanse aandelen. Toch zijn Amerikaanse niet onaantrekkelijk vanwege de economische kracht en de verwachte stijging van de Amerikaanse dollar.

Door: Asoka Wöhrmann, Chief Investment Officer (CIO) van Deutsche Asset & Wealth Management

Deel dit artikel

Geschreven door:

Asoka Wohrmann

Asoka Wöhrmann is Chief Investment Officer (CIO) van Deutsche Asset & Wealth Management.

Bekijk alle 4 berichten van Asoka Wohrmann

Terug naar het columns overzicht

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten