De Dow Jones index sloot 25 januari voor het eerst boven de iconische 20.000 grens. Aandelenbeurzen in de Verenigde Staten hebben de afgelopen jaren goed gepresteerd. Een marktwaarde gewogen portefeuille bestaat inmiddels voor bijna 60% uit Amerikaanse aandelen. De hoge Amerikaansen aandelenkoersen worden ondersteund door macro-economische cijfers en bedrijfsresultaten.
Toch zijn er ook onzekerheden. Wat mogen we verwachten van de nieuwe president? En welke impact heeft een stijging van de rente?
Amerikaans bedrijfsleven draait op volle toeren
Gedeeltelijk wordt de koersstijging verklaard door de goede prestaties van het Amerikaanse bedrijfsleven. De Amerikaanse economie heeft zich sneller aangepast na de financiële crisis in 2008-2009.
Een andere trend is dat Amerikaanse technologie bedrijven (Facebook, Amazon, Google, Apple) in korte tijd enorme marktposities hebben verworven. De marktwaarde van deze bedrijven is hard gestegen, waardoor zij inmiddels tot de meest waardevolle bedrijven ter wereld behoren.
Hoge verwachtingen
De koersstijgingen zijn niet alleen gebaseerd op stijgende winsten. De waarderingen van Amerikaanse bedrijven ook opgelopen. Amerikaanse aandelen zijn duur vergeleken met andere regio’s en met historische gemiddelden. Om deze verwachtingen waar te maken dient de winst verder te groeien en de rente laag te blijven.
Deze weken publiceren de meeste beursgenoteerde bedrijven de resultaten over 2016. Analisten verwachten dat de S&P 500 bedrijven in 2016 23% meer winst hebben behaald dan in 2015. Inmiddels heeft iets meer dan 40% van de bedrijven de cijfers gepubliceerd. Daarvan presteerde 2/3e beter dan verwacht. Over 2017 wordt een winstgroei van 11% verwacht.
Trump moet balans houden
Sinds 20 januari is Donald Trump officieel de nieuwe president van de VS. Trump opereert anders dan zijn voorgangers. Trump wil onvoorspelbaar zijn, in tegenstelling tot zijn voorgangers. Hij heeft een gespannen relatie met de pers en ontwijkt ze door scherpe Tweets de wereld in te sturen.
Tot nu toe zijn de effectenmarkten blij met Trump. Doordat hij opkomt voor de Amerikaanse belangen, stijgt het vertrouwen. Dit is goed voor de consumptie, investeringen en uiteindelijk ook de economische groei. Het is wel belangrijk dat Trump niet teveel groepen tegen zich in het harnas jaagt. De negatieve impact kan de positieve bijdrage gemakkelijk overschaduwen.
Rente stijgt geleidelijk, maar FED blijft stimuleren
De lage rente is ook relevant voor de waarderingen. Door de lage rente wordt beleggen verkozen boven sparen waardoor de waarderingen stijgen. In december 2016 heeft de FED de rente verhoogd naar de range 0,5%-0,75%. Voor de FED is de arbeidsmarkt een belangrijke indicator. Door groei van het aantal banen is de werkloosheid gedaald naar een laag niveau.
Door krapte op de arbeidsmarkt is de verwachting dat de lonen stijgen. Tot nu toe valt die stijging mee. Als de loonstijging leidt tot hoge inflatie kan Yellen de rente verhogen. Yellen verwacht dat de rente in de aankomende jaren stapsgewijs verhoogd wordt. De aankomende jaren wil ze de economie ondersteunen door een lage rente om onverwachte schokken te kunnen opvangen.
Sein staat op groen
De meeste seinen staan op groen voor Amerikaanse aandelen. De waarderingen zijn weliswaar hoog, maar de bedrijfscijfers laten zien dat het bedrijfsleven goed draait.
Trump is duidelijk over het belang van de Amerikaanse economie en door het toegenomen vertrouwen stijgt de economische groei. Tenslotte blijft de FED de economie ondersteunen door lage rentes. 20.000 is voorlopig niet het eindpunt van deze rally.