In een recente podcast waar ik bij aanwezig was, brak er een mooie discussie uit tussen mij en een analist over de waarde van bol.com. Zijn stelling was dat bol goed zo’n 10 miljard euro, oftewel een tientje per aandeel Ahold Delhaize waard kan zijn. We hadden hier een interessante discussie over waarbij hij keek naar de concurrenten van bol.com en de koers/omzet multiple. Na de podcast praatten wij nog na over bol.com waarbij ik vroeg of hij er zelf 10 miljard zou betalen. Het antwoord luidde ‘nee’.
Daar zat volgens mij wel de crux. Bol.com gaat, zoals het er nu naar uitziet, verdeeld worden onder de huidige aandeelhouders van Ahold Delhaize, niet in de verkoop aan een concurrent. Het is dus relevant wat beleggers in Ahold Delhaize die online winkel zelf waard vinden. Een mismatch tussen wat een analist zegt en zelf zou doen is niet uniek. Het gebeurt vaker dat analisten op basis van vergelijkingen met andere bedrijven of transacties op een hogere theoretische waardering uitkomen dan wanneer ze zelf een fundamentele waarde bepalen.
Van die theoretische waardering ben ik hier geen groot fan van. Er is immers geen enkele garantie dat de markt de gewenste of geschatte prijs gaat betalen voor dit bezit. Wie een aandeel koopt voor de lange termijn moet het liefst een eigen waardering hebben. Wie iets koopt op basis van een verwachtte verkoopwaarde is zeer speculatief bezig.
Wat is juist
Het is alsof u uw huis koopt met louter de verkoopwaarde in gedachte. Meestal is het andersom: wanneer u blij bent met de woning tegen prijs x, zullen er op den duur anderen zijn die er hetzelfde over denken. Als u denkt dat anderen datzelfde huis (later) willen kopen tegen een hogere prijs, is er een goede kans dat anderen dat al denken en dat jaagt de prijs nu al op. Bij aandelen werkt dit nog sterker.
Veel beleggers rekenen in deze tijd erop dat het bezit dat ze tegen een al dan niet (te) hoge prijs hebben gekocht nóg meer waard gaat worden. Laten we de dogecoin als voorbeeld nemen. Het is bedacht als een grap en toch zijn alle dogecoins bij elkaar nu $28mrd waard. Dat is meer dan Aegon en Just Eat Takeaway bij elkaar opgeteld en dan staat de dogecoin twee derde onder de piek van afgelopen mei. Iedere dogecoin-koper weet dat de waarde zit in de bekendheid van de dogecoin, niet in het daadwerkelijke nut van deze cryptomunt. Als ze wisten dat de verhandelbaarheid van de munt voor vijf jaar zou wegvallen, zou de waarde weggevaagd worden. Elke ondernemer daarentegen (behalve dan Jitse Groen), kan u vertellen dat zijn of haar bedrijf geen dagelijkse verhandelbaarheid kent en ze zijn daar in de meeste gevallen blij mee. Dat met de dogecoin gaat in mijn ogen vroeg of laat fout, net als alle wilde speculatie op lange termijn.
Dit is ook een punt ter zelfreflectie: stel dat de beurs voor tien jaar dicht gaat, voor welke aandelen in uw portefeuille vreest u het meest? Het antwoord zegt al genoeg over wat de verkoopkandidaten van vandaag zouden moeten zijn. Op termijn geeft dat ook de beste nachtrust.
Één reactie op “Is bol.com echt 10 miljard waard?”
Ik denk het wel , als Amazon 1000 Miljard waard is , dan is Bol.com zekers minimaal 10 miljard waard .
Misschien Zelfs wel meer .
De benelux als marktgebied is wel groot .