Liever Barrick Gold dan een goudklomp

Column | 22 reacties

Veel beleggers geven de voorkeur aan een aandeel in een goudmijn boven de aankoop van goud, omdat hieraan ook kan worden verdiend als de prijs gelijk blijft.

Een interessant aandeel is Barrick Gold, dat eerder dit jaar aandacht kreeg als nieuwe aankoop van Berkshire Hathaway. De voornaamste bezigheid bestaat uit het exploiteren van de circa 15 goudmijnen die het bedrijf heeft. Daarnaast heeft Barrick drie kopermijnen. Goud is echter met afstand het belangrijkste product voor dit mijnbouwbedrijf en, dankzij de omvangrijke goudmijnen in de staat Nevada, komt de helft van de productie komt uit Noord-Amerika. Het aandeel is dit jaar opgelopen door de hogere goudprijs. Toch is het op basis van de huidige goudprijs is het nog steeds niet duur en dat heeft alles te maken met de operationele hefboom die in het bedrijf zit.

Hoe de prijs van goud de kasstroom bestuurt

Het delven van goud is vrij kostbaar omdat er maar een paar gram goud zit per ton aan aarde/erts dat wordt verwerkt. Energie is een grote kostenpost om al dat steen en aarde te verplaatsen en het goud eruit te filteren. Ter illustratie: Barrick’s jaarproductie van goud was 8,750 liter in 2019. Amper één kuub aan goud, daar doet dit bedrijf, dat $40 miljard waard is, het dus voor. Ondertussen verwerkte het ruim 36 miljoen ton aan zand en steen om aan die kuub goud te komen. Hierdoor heeft een hogere (of lagere) prijs van goud al snel een groot effect op de resultaten. Over de afgelopen jaren kunnen we ook zien dat wanneer de goudprijs stijgt of daalt, de kasstroom van Barrick dit steeds vrij nauwkeurig volgt. Zo was de tweede helft van 2019 erg goed, terwijl het najaar van 2018 juist slecht was.

De goudprijs is recentelijk sterk gestegen en dat heeft de recente kwartaalcijfers ook positief beïnvloed. Zo was de vrije kasstroom, ook na investeringen in nieuwe productie, maar liefst $1,3 miljard in het laatste kwartaal. In het lopende kwartaal ligt de prijs ook op een hoog niveau, dus een herhaling van dit mooie resultaat is mogelijk.
Wat ook wel belangrijk is, is dat veel investeringen al gedaan zijn en dat daardoor de kasstroom over de volgende 5 jaar de wind in de rug heeft in de eigen verwachtingen van het bedrijf. Ook heeft Barrick dankzij het goede jaar een riante cashpositie opgebouwd waardoor het netto praktisch schuldenvrij is. Daarnaast gaan de goudreserves in de grond gaat nog tientallen jaren mee. Ondanks deze comfortabele positie, kleven er wel een paar risico’s aan het aandeel waar we graag de aandacht op richten.

 

Risico’s

Liever Barrick Gold dan een goudklompEen risico is dat de goudprijs daalt, terwijl de olieprijs stijgt. Dit is een scenario dat kan voorkomen als het goed gaat met de economie en de rente stijgt. Dit gebeurde in 2013 en toen halveerde het aandeel Barrick ook. Een ander risico is dat het steeds duurder wordt om nieuwe reserves te ontwikkelen waardoor het bedrijf op termijn geld verliest. Een voordeel is dat de andere producenten een vergelijkbare kostenstructuur hebben, dus als de prijs te diep zakt, kunnen mijnen de productie stoppen en dat stabiliseert de prijs.

Waardering & outlook

Als de goudprijs stabiliseert rond $1800 en de investeringen van Barrick verlopen zoals het management voorziet, dan kan het bedrijf grofweg een miljard dollar per kwartaal verdienen. Dan hebben we het over zowel winst als vrije kasstroom. Op jaarbasis is die $4 miljard al 10% van de huidige beurswaarde van Barrick. Dat maakt het aandeel aardig goedkoop, zeker voor het huidige beursklimaat. Het is zo goedkoop omdat het dit jaar maar 24% gestegen is. Blijkbaar verwachten veel beleggers dat goud weer terugzakt. Maar stel dat de goudprijs stijgt naar $2000, dan betekent dat al een miljard dollar extra per jaar. Dat scenario is niet ondenkbaar met hoge inflatie, al lopen de kosten van Barrick in zo een geval ook op.

Conclusie

Barrick is een mooi aandeel voor goldbugs, mensen die geloven dat goud gaat stijgen. Daarnaast is het een mooie diversificatie in elke portfolio die goed werkt in tijden van monetaire verruiming en hard kan stijgen als inflatieverwachtingen hard oplopen.


Deel dit artikel

Geschreven door:

Robbert Manders

Robbert Manders is marktanalist bij IG.


Bekijk alle 6 berichten van Robbert Manders

2 reacties op “Liever Barrick Gold dan een goudklomp

  1. Beste heer Manders,

    Uw artikel in Cashcow van 28 december j.l. omtrent het goudmijnaandeel Barrick Gold spreekt mij aan in deze onstuimige beurstijden. Kunt u mij van het door u benoemde aandeel welke ook de portefeuille zit van mijn bewonderaar Warren Buffet het isinnummer doorgeven?

    In afwachting van uw bericht,

    Gerard Nijhuis

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *

Terug naar het columns overzicht

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten