Na de financiële crisis in 2008-2009 is de rente scherp gedaald. Vorige week verlaagde ING de rente verder naar 0,3%. En voorlopig ziet het er niet naar uit dat de rente weer gaat stijgen. De lage rente heeft tot gevolg dat de verwachte rendementen dalen. Toch is het niet alleen kommer en kwel. Sommige bedrijven profiteren juist van een lage rente. Maar is dat ook een garantie voor een stijging van de koers?
Kapitaal intensieve bedrijven profiteren het meeste van de lage rente. Je kunt hierbij denken aan producenten van duurzame kapitaalgoederen zoals Siemens en Boeing, maar ook automakers zoals Toyota. Deze bedrijven moeten veel investeren in fabrieken, die ze bouwen om te kunnen produceren.
Voor de investering wordt vaak een lening afgesloten of obligatie uitgegeven. De leenkosten zijn flink afgenomen als gevolg van de lage rente, waardoor het bedrijfsresultaat verbetert. Vorige week gaven Henkel en Sanofi een obligatie uit met een negatieve rente. Nestlé had dit al eerder gedaan.
Aandelen met laag risico
Aandelen met een laag risicoprofiel profiteren ook sterk van het lage renteklimaat. Doordat de rente steeds lager wordt, kiezen meer vermogenden om te gaan beleggen.
Deze nieuwe beleggers kiezen in eerste instantie voor defensieve aandelen. Dit zijn aandelen met een stabiele cash flow, lage schulden, goede winstgevendheid, kleine koersschommelingen, hoog dividend, etc.
Opvallend is dat de aandelen met een laag risicoprofiel vaak weinig schulden hebben en daarom juist niet kapitaalintensief zijn.
Recente performance
Om te meten hoe bovenstaande groepen bedrijven presteren in een laag renteklimaat, kunnen we kijken naar de recente performance van de factor indices van MSCI. MSCI houdt de performance bij van groepen bedrijven met specifieke kenmerken. De smallcap index geeft bijvoorbeeld de performance weer van bedrijven met een lagere marktwaarde.
Kapitaalintensieve bedrijven kunnen we beoordelen door naar de value index te kijken. Ondanks de lagere rentelasten zijn value-bedrijven over de laatste vijf jaar achter gebleven bij de brede index. Voor deze bedrijven woog het voordeel van de lagere rente niet op tegen de andere veranderingen.
Sterk groeiende IT-bedrijven als Apple, Alphabet/Google, Facebook en Amazon nemen de vooraanstaande positie over van voorgangers als General Electric en Wal-Mart die veel kapitaal intensiever zijn.
Aandelen met een laag risico kunnen we beoordelen door naar de quality en de minimum volatility index te kijken. Deze indices zijn samengesteld uit zogenaamde kwaliteitsbedrijven en laag risico aandelen. Het bovengenoemde IT-bedrijf Apple komt terug in deze indices, maar ook bedrijven als Berkshire Hathaway (het bedrijf van Warren Buffett) en Nestlé. Deze indices hebben beter gepresteerd dan de brede index.
Aankomende periode
Voor het succesvol selecteren van aandelen is het blijkbaar niet voldoende om alleen te kijken naar de verbetering van de rentelasten. Kijk ook naar de groei van de omzet van het bedrijf, de risico’s in de financiële positie en de bestendigheid van het businessmodel.
Als je dit te veel werk vindt, kun je ook een gemakkelijkere weg kiezen: kies een vermogensbeheerder (of koop fondsen) die belegt in aandelen met een laag risicoprofiel. Bij de lage rente blijven quality en minimum volatility aandelen namelijk een aantrekkelijk alternatief voor sparen.