Beleggen wordt weer normaal. Amazon is een van de grote spelers in de financiële wereld die dat onderstreept. De webwinkelgigant neemt de supermarktketen Whole Fonds Market over voor 13,7 miljard dollar.
Je zou denken dat dit positief is voor de waardering van het aandeel Ahold, dat voor 21 keer de winst wordt verhandeld tegen 33 keer voor Whole Fonds Market. Het tegendeel is waar. De koers maakte een duikeling. Ongetwijfeld zal dit verlies op termijn worden goedgemaakt. De primaire reactie maakt echter duidelijk hoe groot de angst onder beleggers is voor het digitale geweld.
Amazon is een geweldige marketingmachine met een ongekend grote database. Maar Amazon zal die opgeslagen adressen echt niet naar al de overgenomen winkels kunnen leiden. Mensen hebben hun gewoontes. Boodschappen doen is een bijzaak, dat zo weinig mogelijk tijd mag kosten. Wat de overname wel duidelijk maakt is dat de digitale en fysieke wereld met elkaar versmelten. Het omgekeerde hebben we ook al gezien: merken die online zijn gegaan.
Een webwinkel is een distributiekanaal, niet meer en niet minder. Waarom je daar in het geval van Amazon 185 keer de winst voor moet betalen is voor bij een raadsel, los van het feit hoe knap het van Jeff Bezos is hoe hij de onderneming uit de grond heeft gestampt. Als distributiekanalen versmelten zullen koers/winstverhouding dat ook behoren te doen.
Dat is een vorm van normalisering. Datzelfde proces zien we ook op allerlei andere terreinen als de ontwikkeling van de rente, het effect van monetaire verkrapping en de waardering van aandelen. Dat gaat gepaard met onzekerheid, maar het is een gezond proces om na een periode van groei je als belegger op waarde te richten om risico’s te dempen. Voor fantasie is dan minder ruimte. Ik zei het al: beleggen wordt weer normaal.