Het is oktober, een rampmaand volgens veel analisten, maar daar lijken zowel de aandelen- als ook de obligatiemarkten zich weinig van aan te trekken. Koersen zijn flink opgelopen en de rendementen op obligaties dalen. Er vloeit dan ook veel nieuw geld richting allerhande beleggingen.
Een deel van dat nieuwe geld komt uit de richting van de spaarmarkt, waar de rentevergoeding op zowel dagelijks opvraagbaar spaargeld als op deposito’s fors is gedaald. Waar vorig jaar om deze tijd al snel 5% rente werd geboden voor geld dat een jaar werd vastgezet, is het nu lastig om zonder allerlei aanvullende voorwaarden meer dan 2,5% te krijgen. Gedreven door de op het eerste gezicht hogere rendementen die op de obligatiemarkt te behalen zijn, worden (voormalig) spaarders door veel banken en vermogensbeheerders richting beleggingen gelokt. Maar bij de vraag of is dit de beste oplossing is voor uw vaak zuurverdiende centjes plaats ik wel een paar vraagtekens.
Relatieve zekerheid
Beleggen houdt altijd risico in en dat is bij obligaties niet anders. De enige risicoloze belegging is een staatsobligatie, al geldt ook hier dat de enige garanties eruit bestaan dat u jaarlijks de vooraf bepaalde rente vergoed krijgt over de nominale waarde en dat u aan het einde van de looptijd diezelfde nominale waarde weer op uw bankrekening krijgt bijgestort. Tussentijds varieert de waarde van dergelijke obligaties wel degelijk en het ligt net aan het moment waarop u deze gekocht hebt, of u met winst of verlies weer over uw geld kunt beschikken, mocht u daar tussentijds behoefte aan hebben.
Doordat zo veel beleggers toch op zoek blijven naar veiligheid en zekerheid is de vraag naar obligaties groter dan het aanbod. Tegenover die relatieve zekerheid staat echter, net als op spaargeld, op het moment ook een laag effectief rendement. Daarom gaan beleggers op zoek naar bedrijfsobligaties, waarop de rentevergoeding wat hoger is. Hoe hoog de nood onder beleggers blijkbaar is en hoe eenvoudig bedrijven goedkoop aan nieuw geld kunnen komen, bleek afgelopen week maar weer eens toen Campari een nieuwe obligatie met een rentevergoeding van 5,375% en een looptijd van 7 jaar aankondigde. Het bedrijf was op zoek naar € 300 miljoen, maar binnen de kortste tijd was er voor € 3 miljard op de lening ingeschreven. Dat is bij benadering gelijk aan de totale waarde van de onderneming, inclusief schulden.
Overspannen markt
De markt voor bedrijfsobligaties lijkt me dan ook wat overspannen te worden. Zeker als u daarbij in beschouwing neemt dat de begrotingstekorten van de diverse nationale overheden tot ongekende hoogten zijn gestegen en daar voorlopig geen verbetering in lijkt te komen. Sterker nog, doordat tekorten verder oplopen, zal dit zeer waarschijnlijk inflatie in de hand werken. Een hogere inflatie leidt tot oplopende renteniveaus en dus lagere koersen van de (bedrijfs)obligaties die nu in de markt te koop zijn. Waar u nu nog wel blij bent met de huidige, in verhouding tot de op spaargeld en staatsobligaties te realiseren, hogere rentevergoeding, hoeft dat over een paar jaar helemaal niet meer het geval te zijn. De rentes die dan moeten worden vergoed, zullen immers hoger zijn dan nu het geval is.
De weg naar groei
Een belegger lijdt veelal het meest van het lijden dat hij vreest. Wees geen dief van uw eigen portemonnee en zoek daarom naar goede alternatieven. Beter lijkt het me een deel van uw geld te beleggen in financieel solide ondernemingen met een stabiele inkomstenstroom en een houdbare dividenduitkering. Denk in eigen land bijvoorbeeld aan ondernemingen als Royal Dutch Shell en KPN. Het dividendrendement van beiden is met ruim 6% en respectievelijk 5,5% hoger dan op menig obligatie te realiseren is, terwijl de vooruitzichten voor zowel Royal Dutch Shell als KPN gunstig zijn. Zo heeft de eerste al aangegeven in de periode 2011-2013 de weg naar groei weer in te slaan, omdat diverse grote projecten zullen worden afgerond. Mijns inziens houdt u met dergelijke beleggingen uw vermogen veel beter in stand, terwijl het ook nog eens meer rendement oplevert.