De kans op Grexit neemt toe. Duitse politici kunnen leven met het vertrek van Griekenland uit de euro. Daarnaast zal de koers van de euro sterk worden bepaald door het inflatiecijfer dat de ECB later deze week bekend maakt. Algemeen wordt aangenomen dat een toename van de deflatoire druk zal leiden tot een vergrote kans op het opkopen van staatsobligaties.
Maar is dat voldoende? Het zal Europa niet sneller uit de crisis halen, zo blijkt uit een onderzoek van de Financial Times onder 32 economen. Het monetaire beleid van de ECB zal echt niet hetzelfde effect hebben als dat in de VS en het VK, zoals uit diverse commentaren blijkt.
- De rente in Europa is te laag voor een positief effect van een QE.
- De ECB heeft al voldoende geld in het bancaire systeem gepompt.
- QE heeft niet geleid tot een explosie van de kredietverlening, mede door een geringe vraag.
- QE is meer een machtsmiddel dan een monetaire maatregel. De balans van de ECB wordt opgeblazen, maar dit gaat ten koste van de balansen van lokale centrale banken. Wat is het netto-effect?
- De rente staat gevaarlijk laag. Het kan tot nieuwe problemen op de huizenmarkt leiden als hypotheken niet zijn gebaseerd op een rekenrente: gewenste inflatie + een toeslag.
- Het opkopen van staatsobligaties is een signaal dat het deflatiegevaar niet is verdwenen. Het dient eerder bepaalde economische geledingen (beleggers, financiële sector) dan een breed maatschappelijk belang op korte termijn.
- Met QE wordt tijd gekocht.
- QE geeft de Europese politici ruimte om te hervormen.
- Het effect van QE wordt afgeroomd door politieke hervormingen. Het is deels een mechanisme om overheidsschulden tegen een lagere rente te kunnen herfinancieren.
- QE leidt tot een verdere daling van de euro met alle gevolgen van dien voor de exportpositie. De Duitse economie zal hierdoor het hardst worden getroffen.
Dit alles betekent niet dat QE slecht is voor de aandelenmarkten. Alles is beter dan niets doen. Het zal wel aanhoudende gevolgen hebben voor de euro/dollar, die bezig is met het testen va de lows van juli 2013 en juni 2010. Sommige analisten verwachten een euro/dollar van 1,15 / 1,18.
Vandaag is de euro/dollar beneden de 1,20 gekomen op 1,1943. Ook de verkiezingen in Griekenland spelen een rol bij de koersvorming.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!