“De economie van de eurozone zit klem in een financieel ravijn, en het vergt drastische maatregelen om te ontsnappen”, schrijft Harley Bassman, portefeuillebeheerder bij vermogensbeheerder PIMCO, in een open brief aan de eurozone. “Voor een volledig effectief QE-beleid van de ECB is beleidscoördinatie nodig.”
Hij verwijst naar hoe dit in de VS en in Japan is gedaan doordat het beleid van de centrale banken goed is afgestemd met andere beleidsmakers: in de VS met het ministerie van Financiën, het Congres en de president, en in Japan met het ministerie van Financiën en het overheidspensioenfonds. In Europa ontbreekt deze afsteming, en daar moet wat aan gebeuren.
Doordat in Europa het meeste geld wordt beheerd door partijen die zich aan zeer strenge richtlijnen moeten houden, heeft het goedbedoelde QE-opkoopprogramma van de ECB het onbedoelde effect dat deze partijen ertoe worden aangezet om obligaties te kopen (terwijl daarvan juist koersen stijgen en effectieve rentes dalen) in plaats van andere langetermijnbeleggingen die potentieel superieur zijn. Terwijl Draghi wil dat ze hun staatsobligaties aan de ECB verkopen, anticiperen de aan handen en voeten gebonden institutionele beleggers op zijn beleid, waardoor de effectiviteit van dat beleid deels teniet wordt gedaan.
Harley Bassman roept optot coördinatie tussen de ECB, De Nederlandse Bank en de European Insurance & Occupational Pensions Authority om de gevolgen van Solvency II en andere reguleringen te verzachten. Dat betreft immers 80% van de in euro’s genoteerde beleggingen van pensioenfondsen en verzekeraars. Zonder hun onafhankelijkheid op te geven kunnen toezichthouders op de verzekerings- en pensioensector sommige van de wat stringentere richtlijnen aanpassen of tijdelijk opheffen, om het voor deze groep beleggers mogelijk te maken om hun beleggingen meer te spreiden en bredere aandelenbeleggingen aan te houden. Dat kan helpen om het QE-beleid net zo effectief te maken als in de VS of Japan.
Klik hier voor de volledige brief.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!