Het zou zomaar kunnen dat in een periode van een stijgende rente de koersen van bedrijfsobligaties sterker onder druk komen te staan dan staatsleningen.
Die conclusie kan worden getrokken op basis van uitspraken van vermogensbeheerder LGIM. “Een recessie zou leiden tot een stevige groei van het risicovolle high yield-segment, waar de liquiditeit structureel is verslechterd. De deur naar de uitgang zou simpelweg niet groot genoeg zijn.” Het probleem zit bij de mix van bedrijfsobligaties. “Sinds de grote financiële crisis is het volume aan nieuw uitgegeven bedrijfsobligaties met een BBB-status geëxplodeerd. BBB is de laagste kwaliteit binnen het segment van hoogwaardige bedrijfsobligaties. Inmiddels zijn deze BBB-obligaties goed voor de helft van de uitstaande investment grade-schuld; in 2007 was dat nog 23%. De Britse markt voor meest veilige bedrijfsobligaties is nog nooit zo zwak geweest. De helft van de toename van de BBB-markt is te danken aan bedrijven die voor 2010 nog nooit bedrijfsobligaties hadden uitgegeven. Ondernemingen die eerder in het BB-segment (high yield) zaten hadden de afgelopen jaren een prikkel om de balans op te poetsen, om zo in aanmerking te komen voor het opkoopprogramma van de Europese Centrale Bank.”
