Extra winst door hogere dollar, maar voor hoelang

Geplaatst door | Nog geen reacties Valuta

Het effect va valuta’s op de waardering van aandelen zal in de komende jaren alleen maar sterker worden. Niet alleen omdat VS-president Trump de dollar alle kanten opblaast, maar ook doordat het aantal ontwikkelde landen toeneemt en renteverschillen uit elkaar zullen lopen door de normalisering van het monetaire belang in de belangrijke landen.

Extra winst door hogere dollar, maar voor hoelangIn deze tijd waarin de politiek stevig zijn stempel drukt op het economisch klimaat, is het voor beleggers niet eenvoudiger geworden om aan te geven hoe de toekomst eruit komt te zien”, meent Christopher Gannatti, hoofd research bij WisdomTree Europe. “Het kan nuttig zijn om terug te keren naar de kernbeginselen waar niet aan getornd kan worden. Zo’n principe is dat grote multinationals wereldwijd een inkomstenstijging tegemoet kunnen zien, als hun ‘nationale’ valuta op het wereldtoneel verzwakt, stelt. Een mooi voorbeeld hiervan was in 2017 in de VS, waar de S&P 500 meer dan 20% steeg. De bedrijfswinsten waren vrij hoog en een van de belangrijkste redenen hiervoor was de wijdverbreide zwakte van de dollar. Inmiddels is de tweede helft van 2018 begonnen. De afgelopen tijd voelde aan alsof de consensus voor een sterkere Amerikaanse dollar groeide. In het tweede kwartaal van 2018 is de dollar zelfs gestegen ten opzichte van alle G10-valuta’s. Kijkend naar de euro, dan valt op dat de euro over de afgelopen tien jaar in een neerwaartse trend ten opzichte van de Amerikaanse dollar en andere valuta zit.” Vrij vertaald betekent dit dat onder meer Europese aandelen een push kunnen krijgen door valutawinsten die bedrijven boeken, althans als de kracht van de dollar aanhoudt.

En wat gaat de dollar doen?

Extra winst door hogere dollar, maar voor hoelangBart Hordijk, valuta-analist bij Monex Europe, noemt drie redenen waarom de recente dollar rally nog genoeg stootkracht lijkt te hebben om ver door het weerstandsniveau van 1.15 te dringen.

1. Het idee dat Trump hard blaft, maar niet bijt wanneer het op handel aankomt, begint aan geloofwaardigheid te verliezen. Handelstarieven op staal, aluminium en Chinese goederen werden inderdaad ingevoerd en daarbovenop kwamen weer nieuwe dreigementen. Handelsminister Wilbur Ross zei zelfs dat de VS net zolang doorgaat totdat de Amerikaanse tarieven China meer pijn doen dan de represaillemaatregelen die de VS van China verwacht. Handelsspanningen zijn paradoxaal genoeg goed nieuws voor de dollar omdat investeerders in tijden van onrust nog altijd graag hun toevlucht zoeken in de gigantische en liquide dollarmarkt.

2. Ook lijken de risico’s voor de Fed om een nóg agressiever rentebeleid te gaan voeren naar de bovenkant te wijzen doordat de hoge groei en de ingevoerde importtarieven inflationair kunnen zijn. Dat een hogere groei de inflatie aanjaagt, is algemeen bekend. Daarbovenop zullen ook de importtarieven op korte termijn inflationair zijn; producenten en consumenten zullen immers meer gaan betalen voor de goederen die zij uit het buitenland betrekken. Deze hogere inflatie zal de Fed ertoe bewegen om niet alleen in 2018 vier keer de rente te verhogen, maar wellicht ook in 2019 vier keer de rentehendel over te halen. De groei wordt waarschijnlijk ook afgeremd door de importtarieven, maar dit effect speelt naar alle waarschijnlijkheid wat later. Bijkomend voordeel is dat wanneer de Fed de rente nu verhoogt, dat ze meer ammunitie heeft om de economie later te ondersteunen met renteverlagingen wanneer de economie het lid op de neus krijgt en alle nadelige gevolgen van de handelsoorlog zich in volle sterkte laten voelen.

3. De ECB is nog behoudender dan voorheen werd gedacht – en daar zijn goede redenen voor. De schatting van de langjarige potentële groei in de eurozone door de ECB bedraagt 1.5% per jaar. In de eerste twee kwartalen van 2018 bedroeg de groei respectievelijk 0.4% en 0.3%. Mocht de economische groei in de tweede helft van het jaar op dit niveau doorgaan, dan groeit de eurozone economie onder haar potentieel op de lange termijn, wat betekent dat de economie iets ruimer wordt, niet krapper. Dit zal betekenen dat de ECB nog langere tijd haar inflatiedoelen niet haalt. De kerninflatie blijft momenteel schommelen rondom de 1%, ver verwijderd van het doel van 2% van de ECB. Het heeft er dan ook alle schijn van dat de ECB gedeeltelijk door politieke druk uit bijvoorbeeld Duitsland is overgegaan tot het afbouwen van het opkoopprogramma. Indien de ECB dezelfde politieke steun geniet als de Bank of Japan (BoJ), dan zou de ECB, net als de BoJ, nog veel langer een uitermate ruim monetair beleid kunnen voeren.

Charttechnisch

Extra winst door hogere dollar, maar voor hoelang

De euro/dollar laat bij een koers van 1,16 een enigszins merkwaardig patroon zien, maar er bestaat tegelijkertijd geen charttechnische twijfel over dat de koers aan het uitbodemen is. Fundamentele analisten onderschrijven dat, waarbij zelfs koersen worden genoemd van 1,30 of hoger. Technisch zweef de euro/dollar echter tussen twee steunniveaus in: die van 1,19 en 1,12. De markt heeft de eerste stappen gezet met een aanval op het dieptepunt van 2017. Het zijn allemaal patronen die horen bij het vinden van het juiste punt voor een nieuwe opgaande beweging richting de 1,40. Als de koers beneden de 1,14 komt, kunnen beleggers gaan staffelen voor de lange termijn ofwel op zwakke dagen hun positie vergroten.


Deel dit artikel

Geschreven door:

Eddy Schekman

Eddy Schekman woont en werkt vanuit China en houdt zich vooral bezig met duiding van het financiële nieuws voor ondernemende beleggers. Sinds 2008 publiceert hij voornamelijk voor het platform CASH.


  • Volg mij via
Bekijk alle 12300 berichten van Eddy Schekman

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *

Terug naar het nieuws overzicht

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten