Franck Dixmier (AllianzGI): ‘Beleggers krijgen het lastig’

Geplaatst door | Nog geen reacties Research

De Fed zal in december de rente verhogen en doorgaan met het normalisatiebeleid. Maar binnen de ECB steunt een meerderheid de voortgang van het opkoopprogramma. Deze verschuiving in de dynamiek van de centrale banken maakt het steeds lastiger navigeren voor beleggers. Dat stelt Franck Dixmier, hoofd vastrentende waarden bij Allianz Global Investors (AllianzGI) in zijn rapport ‘Divergence on display in December at Fed and ECB’.

Franck Dixmier (AllianzGI): 'Beleggers krijgen het lastig'Het is zo goed als zeker dat de Fed de rente deze week met 25 basispunten optrekt. De markten hebben opmerkelijk genoeg de toekomstige renteverhogingen ook al ingeprijsd en zijn er nu zeker van dat er een kwartje verhoging zal komen deze maand.

Dat is opmerkelijk omdat de verwachtingen van de markt en de intenties van de Fed jarenlang niet overeen kwamen. Dat die kloof nu wordt gedicht is goed, al is er nog steeds een gat te overbruggen. De verschuiving heeft nog geen impact gehad op de financiële markten en dat komt de financiële stabiliteit ten goede.

Geleidelijke stijging in Amerikaanse inflatie

De Amerikaanse macro- en groeicijfers laten een positief beeld zien. Deze economische ontwikkeling maakt het voor de centrale bank gemakkelijker om de daad bij het woord te voegen en de ingeslagen weg naar normalisatie te vervolgen.

Voor de langere termijn blijft de Fed voorzichtig, zo blijkt ook uit de notulen van de laatste FOMC-vergadering. De commentaren vanuit de Fed over de inflatie zijn constructiever. In het verleden werd de Fed geconfronteerd met een positief economisch beeld en een dalende inflatie. Nu blijkt uit de toon van het debat binnen de Fed dat er vertrouwen is dat de inflatie langzaam toeneemt.

Na de FOMC-bijeenkomst in december verwachten wij verdere positieve commentaren over de werkgelegenheid en een toename van de looninflatie. Als gevolg hiervan verwachten wij dat de kerninflatie in 2018 zal stijgen wat het monetaire normalisatieproces de facto rechtvaardigt.

ECB zal marktverwachtingen moeten managen

Wij gaan ervanuit dat de ECB zijn opkoopprogramma in 2018 handhaaft. Er is wel een debat gaande binnen de ECB over hoe lang dit programma nog moet doorgaan en in hoeverre de ECB zijn ‘forward guidance’ over zijn beleid moet bijstellen.

Het zal ons niet verbazen als de ECB op de bijeenkomst van 14 december deze richtsnoeren aanpast en de link verbreekt tussen de steunaankopen en inflatie. Deze evolutie zal drie belangrijke elementen meewegen:

  • Het tempo van de steunaankopen
  • De tijdsspanne wanneer deze aankopen worden beëindigd
  • De mogelijkheden van ‘optionality’ (ECB-voorzitter Mario Draghi wil zijn opties openhouden terwijl er een groeiende druk is om een einde aan te kondigen voor de aankopen)

Toenemende kans op drie Fed-verhogingen in 2018

Obligaties zijn nog steeds gewild bij beleggers. Wij verwachten dan ook geen tekorten – kijk alleen al naar de netto instroom in vastrentende waarden dit jaar. Daarbij zijn de waarderingen in de Amerikaanse aandelenmarkt dermate opgelopen dat wij geen grote verschuiving verwachten van obligaties naar aandelen.

Tegelijkertijd is de dynamiek van centrale banken aan het verschuiven waardoor het voor beleggers lastiger wordt. Het is belangrijk dat zij de overkoepelende, rode lijn, goed vasthouden. Gezien de toenemende verschillen in het monetaire beleid kunnen de renteverhogingen van de Fed anders uitpakken. Wij verwachten ten minste drie verhogingen in 2018 terwijl de markt momenteel de kans op drie aanpassingen slechts op 60% inschat.

Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!


Deel dit artikel

Geschreven door:

Eddy Schekman

Eddy Schekman woont en werkt vanuit China en houdt zich vooral bezig met duiding van het financiële nieuws voor ondernemende beleggers. Sinds 2008 publiceert hij voornamelijk voor het Cash platform.


De berichten op Cashcow kunt u ook lezen via de distributieplatforms LinkedIn, Twitter of Facebook. Vragen worden alleen beantwoord via deze website en niet via social media. Haatdragende of respectloze vragen/reacties zal ik niet in behandeling nemen.


Bekijk alle 19611 berichten van Eddy Schekman

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *

Terug naar het nieuws overzicht

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten