Beleggers in Europese aandelen doen er verstandig aan om meer te gaan beleggen in sectoren die uit de gratie zijn geraakt: energie, telecom en financiële waarden (vooral banken). Dat stelt Jeffrey Taylor, hoofd Europese aandelen van vermogensbeheerder Invesco, in de ‘Investment Outlook’ voor 2018.
Ze kunnen beter wegblijven van aandelen die juist zeer duur zijn geworden, zoals die in de voedsel- en drankensector.
Producenten van consumentengoederen zijn vaak bedrijven met een zeer sterk ‘trackrecord’, aldus Taylor. Hun sterke marktpositie is aantrekkelijk en gemakkelijk te begrijpen. Maar, zo stelt de Invesco-specialist: “Het is belangrijk om te onthouden dat goede bedrijven niet automatisch goede beleggingen zijn.”
Olieconcerns, telecombedrijven en banken zullen volgens Taylor beter gaan presteren. In de energiesector wordt er veel scherper gelet op het rendement op investeringen, in de telecomsector zijn er signalen dat de groei terugkomt en de inkomsten van banken nemen toe terwijl de kosten dalen.
“Bij de zogeheten ‘bond-proxies’, aandelen van degelijke bedrijven met hoge dividenduitkeringen (die daardoor gelden als een veilig alternatief voor obligaties), is de omzetgroei vaak teleurstellend gebleken. Pogingen om groei te kopen met fusies en overnames kunnen het rendement op geïnvesteerd vermogen onder druk zetten.”
Economisch klimaat
Over het algemene economische klimaat is Invesco optimistisch. Aan de hoogconjunctuur in de Verenigde Staten komt voorlopig nog geen einde, stelt chef-econoom John Greenwood. “Het land stevent daarmee af op de langste groeiperiode in de geschiedenis; nu is dat nog het tijdvak tussen maart 1991 en maart 2001.” De enige echte bedreiging van dit scenario is volgens hem de mogelijkheid dat de Amerikaanse Fed en andere centrale banken hun ruime monetaire beleid te snel terugdraaien.
In het laatste kwartaal van 2018 zal de balans van de Fed met 50 miljard dollar per maand krimpen. Dat betekent dat ‘gewone’ beleggers meer obligaties moeten kopen. Een extra aanbod van deze omvang betekent een risico op stijgende rentes. “De Fed moet voorzichtig handelen”, aldus Greenwood. “Beleggers moeten terdege rekening houden met de mogelijkheid dat centrale banken zich te snel terugtrekken, met als ‘reëel risico’ dat de economische groei in 2018 en 2019 terugvalt.”
In het basisscenario van Invesco blijven de omstandigheden voor zowel aandelen als obligaties goed. Gezien de hoge waarderingen is het wel goed om de risico’s binnen de portefeuille in 2018 scherp in de gaten te houden. Op de obligatiemarkt geeft de vermogensbeheerder de voorkeur aan financiële instellingen. De detailhandelssector wordt ‘zwak’ genoemd gezien de ‘disruptie’ door onlineverkopen. Ook beleggers in vastgoed moeten deze trend goed in de gaten houden.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!