De volatiliteit van de Amerikaanse aandelenmarkten is de laatste tijd erg laag. Dat leidt tot de angst dat er wellicht een stevige sprong aan zit te komen. Richard Turnill, beleggingsstrateeg van BlackRock, wijst er echter op dat een periode van lage volatiliteit jarenlang kan duren.
Turnill heeft naar de volatiliteit gekeken over een periode van meer dan een eeuw op de Amerikaanse aandelenmarkt om de patronen beter te begrijpen. “Uit de data blijkt dat de lage volatiliteit op de aandelenmarkten steeds lager wordt. Uit de data valt op te maken dat in periodes waarin de volatiliteit op de Amerikaanse markten gemiddeld zo’n 10% bedraagt jarenlang kunnen duren. In dat soort periodes kunnen er zich sporadische pieken in volatiliteit voordoen, maar dat levert geen verschuiving op naar periodes waarin de volatiliteit weer langere tijd hoog is. De omslag naar periodes van hoge volatiliteit op de aandelenmarkten hebben de neiging om samen te vallen met een groei van de economische volatiliteit. De volatiliteit is vaak laag wanneer de economie groeit, maar beleeft pieken rondom recessies. De belangrijkste vraag is of zich tijdens zo’n periode van lage volatiliteit systeemrisico’s kunnen opbouwen. Ik schat de kans op een systeemrisico niet zo hoog in, maar houdt wel in de gaten of er geen enorme financiële hefboom wordt opgebouwd. De Amerikaanse economie heeft nog ruimte voor groei, zodat voldoende steun wordt geboden om risico te nemen.”
Wat zegt de chart
De chart maakt duidelijk dat de Lyxor S&P 500 VIX ETF (notering Amsterdam in euro’s) op 5,41 euro ver is doorgeschoten. Het voortschrijdend gemiddelde staat al 15 maanden onder druk. Indicatoren geven aan dat slechts weinig nodig is voor een kentering. Op basis van Richard Turnill moet het gevaar worden gezocht bij tegenvallende economische ontwikkelingen. Deze wordt duidelijk getemperd door de groei van de export van verschillende landen. Na de zomervakantie in Europa en de VS zou dan weleens een probleem kunnen vormen voor de visie op de economie.
