De Europese Centrale Bank (ECB) hield vorige week de kaarten aan de borst, wetende dat gebruikelijke monetaire stimulering steeds minder oplevert. Coördinatie met stimulerend begrotingsbeleid wordt daarom belangrijker.
Dit stelt AXA Group-hoofdeconoom Gilles Moëc in zijn wekelijkse Macrocast-column op de website van AXA Investment Managers. Hierin gaat hij dieper in op de beleidsverschillen tussen de ‘besluitvaardige’ Fed en de ‘meer aarzelende’ benadering van de ECB. De Fed maakte onlangs bekend soepeler om te gaan met inflatie die boven de doelstelling uitkomt.
Dit deed de euro ten opzichte van de dollar aansterkten, maar Moëc is er niet van overtuigd dat de beleidswijziging van de Fed echt het verschil zal maken. Beide centrale banken worden immers geconfronteerd met hetzelfde afnemende effect van hun monetaire beleid. Moëc noemt het in dit verband ‘interessant dat de ECB steeds explicieter wordt over de bijdrage van begrotingsbeleid aan het behalen van de inflatiedoelstelling.’
‘Het geven van financiële ruimte aan budgettair accommoderende regeringen is op dit moment wellicht het meest efficiënte transmissiekanaal voor monetair beleid’, meent de AXA-econoom. ‘Dit is in feite de reden waarom we verwachten dat de ECB aan het einde van het jaar een verlenging en verhoging van haar Pandemic Emergency Purchase Program aankondigt.’
Tegen de achtergrond van de ‘fiscale orthodoxie’ van het Europees Verdrag, zou de ECB zich hier op ‘een gladde helling’ begeven, aldus de Fransman. ‘Weten waar te stoppen is cruciaal en het vinden van het juiste evenwicht tussen houdbaarheid van de overheidsschuld en het goedkeuren van roekeloos fiscaal gedrag is moeilijk te vinden. Het alternatief, de economie in een deflatoire val laten vallen, is echter niet beter verteerbaar.’
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!