Hoe donker zijn de wolken? Moet je verkopen?

Geplaatst door | 2 comments Beursnieuws, VS, China, Europa, Research

Kijken we naar de huidige situatie, dan is er weinig aan de hand. De waarderingen liggen rond het historisch gemiddelde en de wereldwijde economische groei (vooral in de VS) is robuust. Maar aangezien beleggen ook vooruitkijken is, kunnen we niet onze ogen sluiten voor de nieuwe zorgen die er recent zijn bijgekomen, de handelsbeperkingen die de VS aan het opleggen zijn op de rest van de wereld en de nieuwe regering in Italië.

Recentelijk heeft de Italiaanse bevolking een nieuwe regering gekozen, althans zij heeft massaal gestemd op de zogenaamde 5-sterren beweging. Deze partij vormt samen met een meer conservatieve partij de nieuwe regering. De 5-sterren beweging heeft in haar verkiezingsprogramma aangekondigd de belastingen te willen verlagen, de pensioenen te verhogen en de pensioenleeftijd te verlagen. Onduidelijk is hoe zij dit willen betalen. Wel heeft de nieuwe regering aangekondigd dat het een goed idee is als zij leningen ter waarde van circa 250 miljard euro die beleggers hebben gekocht niet terugbetalen.

Al deze plannen betekenen echter dat beleggers zeer huiverig worden om opnieuw geld uit te lenen aan Italië. Zij weten immers dat Italië er aan denkt om oude leningen niet terug te betalen. Dit kan dan in de toekomst ook met hun leningen gebeuren. Daarnaast zorgt de stijging van de uitgaven en de verlaging van de inkomsten er voor dat de schuld enorm toeneemt. Zelfs zonder de dreiging van wanbetaling eisen beleggers hierdoor een hogere rente op hun leningen. Het gevolg is dat Italië meer kwijt is aan rentebetalingen en hierdoor minder in staat is de belastingen te verlagen etc. Zo steeg de 10-jaars rente in Italië toen de plannen bekend werden van 1,8 % naar bijna 3 %.

Hoe donker zijn de wolken? Moet je verkopen?
Bron: Reuters

Het is waarschijnlijk dat als Italië dit “wensenlijstje” inderdaad gaat omzetten naar wetgeving de rente in Italië nog veel verder omhoog gaat, waardoor de schuld onbetaalbaar wordt. Dit zal vervolgens dramatische gevolgen hebben voor de Italiaanse economie. Aangezien de meeste mensen deze gevolgen wel inzien, ga ik er vooralsnog vanuit dat Italië deze plannen niet zal doorzetten. Wel is het zaak om het nieuws continue te blijven monitoren.

Handelsbeperkingen VS met de rest van de wereld

Een mogelijk veel groter probleem is de handelsbeperkingen die de VS aan het opleggen zijn met de rest van de wereld. De VS begon enige tijd geleden te dreigen met het opleggen van handelsbeperkingen. Hiermee wordt bedoeld dat zij extra belasting gaan heffen op producten die het buitenland maakt en exporteert naar de VS. Het gevolg hiervan is dat deze producten duurder worden en dus minder gekocht zullen gaan worden. Tot voor kort ging ik er vanuit dat het slechts bij dreigen zou blijven. De gevolgen van een handelsoorlog zijn namelijk voor iedereen nadelig. Toch heeft president Trump al een aantal maatregelen doorgevoerd.

EU

Zo hebben de VS recentelijk daadwerkelijk importheffingen ingesteld op staal (25 % extra belasting) en aluminium (10 % importheffingen) uit de Europese Unie. De Europese Unie heeft als tegenmaatregel besloten om op een waarde van circa 3 miljard aan Amerikaanse goederen ook extra importheffingen op te leggen. President Trump heeft als reactie hierop weer gezegd dat hij vooral Duitse auto’s extra gaat belasten. Uiteindelijk zal ook Europa hier weer op reageren en daar zal de VS weer op reageren etc. Vooralsnog zie ik op korte termijn geen oplossing voor de kettingreactie die nu plaatsvindt. Aangezien er feitelijk geen oneerlijke handelspraktijk tussen de EU en de VS plaatsvindt (behalve dan dat Europa meer exporteert naar de VS dan de VS exporteren naar Europa) en de gevolgen voor het bedrijfsleven in beide regio’s zeer groot zijn, ga ik er wel vanuit dat op middellange termijn dit conflict opgelost zal worden.

China

Wat mij betreft heeft president Trump wel een terecht punt dat hij wat aan de oneerlijke handelspraktijken van China wilt doen. Zo kunnen Chinese ondernemingen in de VS in principe vrij zaken doen. Er zijn weinig tot geen beperkingen. Andersom is dit zeker wel het geval. Indien Amerikaanse ondernemingen in China zaken willen doen, dan worden zij bijna altijd gedwongen een strategische partnership aan te gaan met een lokale onderneming. Hierdoor worden met name technologie ondernemingen gedwongen hun kennis, en hiermee hun concurrentievoordeel, te delen. In sommige gevallen, zoals bij Google en Facebook, worden de ondernemingen bijna in zijn geheel uitgesloten van de Chinese markt. Naast het enorme handelsoverschot dat China met de VS heeft, wil president Trump met name het speelveld weer gelijk krijgen. Het opleggen van handelsbeperkingen is wat mij betreft echter niet de juiste route.

Een paar weken geleden werd publiceerde de VS een lijst van Chinese producten ter waarde van 50 miljard euro waarop een heffing van 25% gaat gelden. Deze maatregelen wordt ingevoerd als een vergelding van wat Trump ‘oneerlijke handelspraktijken’ en ‘de diefstal van intellectueel eigendom’ noemt. China gaat in reactie hierop ook heffingen invoeren op Amerikaanse goederen met een waarde van $ 50 miljard. Op dit moment is Trump aan het onderzoeken om op Chinese goederen met een waarde van 200 miljard dollar extra importbelasting te heffen. Uiteindelijk kan China niet meer terugslaan, is zijn verwachting. De VS importeren voor een bedrag van $ 500 miljard uit China, terwijl China voor een bedrag van circa $ 150 miljard aan Amerikaanse producten importeert.

Aangezien een wereldwijde handelsoorlog tussen de VS en de rest van de wereld uiteindelijk veel banen, geld en economische groei kost, is niemand hierbij gebaat. De Europese Centrale Bank (ECB) heeft berekend dat als de VS een tarief van 10 % op al hun importen zouden heffen en de handelspartners daarop besluiten met gelijke munt terug te betalen, dan zal de Amerikaanse economie circa 2,5 % aan economische groei moeten inleveren. Uiteraard geldt dit ook voor de rest van de wereld.

Het lijkt er op dat het president Trump vooral te doen is om zijn macht te laten zien, dat China en de EU meer Amerikaanse spullen gaan kopen en dat met name China haar markt volledig openzet voor buitenlandse ondernemingen. Toch is dit een zeer gevaarlijke strategie. Als de andere partijen namelijk met gelijke munt terug slaan en niet gaan onderhandelen, dan is een exit-strategie moeilijk voorspelbaar. De economische groei neemt dan snel af, producten worden duurder en zullen minder gekocht worden, de inflatie en daarmee de rente zullen ook verder toenemen.

Beleggingsbeleid

Indien de VS en de rest van de wereld niet aan de onderhandelingstafel gaan, maar elkaar wel meer importheffingen gaan opleggen, dan is het zeer waarschijnlijk dat de economische groei omlaag gaat. Hoe langer het uitblijven van onderhandelingen duurt, hoe groter dit effect.

Als belegger is het lastig hier mee om te gaan. De uitslag van dit politieke schaakspel is niet te voorspellen, terwijl de mogelijke gevolgen zeer serieus zijn. Om elk risico uit te sluiten zouden wij kunnen besluiten alles te verkopen en volledig naar cash te gaan. De ervaring leert echter dat dit een gevaarlijke strategie is, hoe merkwaardig dat wellicht ook klinkt. Mis je namelijk een paar mooie hersteldagen, dan komt het rendement voor beleggers vaak fors lager uit. Uit onderzoek van onder andere JP Morgan blijkt dat de Europese beurs vanaf 2002 tot eind 2017 een gemiddeld jaarrendement heeft opgeleverd van 4 %. Zou een belegger de 10 beste beursdagen hebben gemist, omdat hij of zij alles heeft verkocht, dan komt het jaarrendement uit op een min van 0,8 %.

Hoe donker zijn de wolken? Moet je verkopen?
Bron: VBA, J.P Morgan

Hoewel alles verkopen hiermee ook een gevaarlijke strategie is, is het ophogen van de kaspositie uit risico-oogpunt van mij betreft echter wel aan te raden. Beleggers hebben dan minder last van de eventuele verdere daling op de beurs en kunnen de kaspositie gebruiken om op lagere niveaus weer in te stappen.

Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!


Deel dit artikel

2 reacties op “Hoe donker zijn de wolken? Moet je verkopen?

  1. Historisch gezien is in deze tijden van spanning en onzekerheid -nu ook door de onberekenbaarheid van Trump- een vlucht in goud te zien. De goudprijs daalt echter rustig mee. Is hier een logische verklaring voor?

    • Geachte heer Greup,
      U constateert terecht dat de goudprijs nu niet reageert op alle onrust. Sterker nog, de goudprijs is behoorlijk aan het dalen. Hoewel het voor mij ook niet compleet duidelijk is waarom het zo hard daalt, is de meest gangbare verklaring de stijging van de rente in de VS. Doordat de rente daar aan het stijgen is, worden staatsobligaties weer een mooi alternatief als vluchthaven. Een 2-jarige staatsobligatie in de VS levert nu een rente op van 2,5 %. Aangezien goud geen rente of dividend oplevert, beginnen obligaties weer een vluchthaven te worden. Goud wordt daardoor verkocht en obligaties worden weer door beleggers gekocht.

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *

Terug naar het nieuws overzicht

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten