Hoe kwetsbaar is Japan in een handelsoorlog tussen de VS en China?
Export is goed voor 18% van het BBP van Japan. De economie heeft dus kunnen profiteren van de recente opleving van de wereldwijde handel. Door de groeiende spanning tussen de grootste handelspartners van Japan, de VS en China, goed voor respectievelijk 19,3% en 19% van de Japanse export, vraagt Piya Sachdeva, Japan-specialist bij Schroders zich af in welke mate een handelsoorlog tussen de economische grootmachten Japan zal raken.
Staal- en aluminiumheffingen raken Japan minimaal
De tarieven van 25% die de VS op aluminium- en staalproducten toepassen, zijn de enige aangekondigde protectionistische maatregelen die rechtstreeks op Japanse goederen zouden worden toegepast. De impact hiervan is minimaal, aangezien ijzer, metaal en niet-ijzerhoudende metalen slechts 2% van de Japanse export naar de VS vertegenwoordigen en slechts 0,07% van het Japanse BBP. Als de VS met andere tarieven zou komen, dan zit de kwetsbaarheid van de Japanse economie vooral bij machines en transportmiddelen (waaronder ook halfgeleiders). Die vertegenwoordigen namelijk 76% van de totale export naar de VS.
Japan is wel volop aanwezig in de Chinese en de Amerikaanse supply chain
Via de supply chain is Japan de meest blootgestelde ontwikkelde economie aan een handelsoorlog tussen de VS en China vanwege haar prominente positie in beide toeleveringsketens. Afgezien van de uitvoereconomie zelf heeft Japan de hoogste toegevoegde waarde bij de Chinese uitvoer naar de VS en is zij het op vier na hoogste land bij de Amerikaanse uitvoer naar China. Gemeten naar haar eigen BBP echter is Japan echter minder kwetsbaar in de toeleveringsketen dan andere economieën. Japan is minder prominent aanwezig in de toeleveringsketen van de uitvoer van de VS naar China (22e plaats) dan in de toeleveringsketen van de Chinese uitvoer naar de VS (10e plaats). Japan is derhalve indirect kwetsbaarder voor Amerikaanse tarieven op Chinese goederen dan omgekeerd.
Sterkere yen kan voor tegenwind zorgen
Indien de handelsspanningen tussen de VS en China escaleren zouden markten risicomijdend gedrag kunnen vertonen en de Japanse yen, die gezien wordt als een safe haven, verder helpen versterken. Dit zou dan nadelige gevolgen kunnen hebben voor de Japanse economie, met name voor de export, de inflatie en de bedrijfswinsten
Aan de andere kant, hoewel een appreciatie van een valuta doorgaans gepaard gaat met een daling van de reële netto uitvoer, is het verband tussen bewegingen van de yen en de groei van de uitvoer in het verleden zwak geweest. De impact van een sterkere yen hoeft op dit gebied dan ook niet niet groot te zijn. Een sterkere yen zou wel, zij het met enige vertraging, de rentelijk opgelopen inflatie weer kunnen ombuigen en een neerwaartse druk op de prijzen kunnen uitoefenen. Ook raakt een sterkere yen de bedrijfswinsten en daarmee de aandelenmarkt. Japanse bedrijfswinsten zijn nauw gecorreleerd met de yen door de significante Japanse export.
Tot slot, cyclische bedrijven vormen een groot deel van de Japanse marktkapitalisatie. Als beleggers richting defensieve markten bewegen, zal dat tot een underperformance van de Japanse beurs ten opzichte van de wereldmarkt leiden.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!