De relatieve sterkte van de dollar komt door het ontluikende herstel in de VS en zal volgend jaar waarschijnlijk de bepalende factor worden voor de wereldeconomie: de dollar zal niet alleen cruciaal zijn voor de vooruitzichten van een stagnerende eurozone, maar ook voor tal van opkomende economieën die moeilijkheden ondervinden om tot een meer duurzame groei te komen.
Anton Brender, Chief Economist bij Candriam: “De grootschalige kwantitatieve versoepeling in Japan en dalende olieprijzen hebben beide invloed op onze economische prognoses voor 2015. Ze kunnen een opwaartse druk op de dollar uitoefenen en zo een weerspiegeling vormen van de veranderende krachten die volgend jaar de wereldeconomie zullen beïnvloeden. Een te snelle waardevermeerdering van de munt kan de economische groei in de VS in het gedrang brengen.” De kans is groot dat de Fed dan gaat ingrijpen.
Volgens Brender heeft een koersstijging van de dollar van 10% een negatief effect op de groei van 1%. “De Fed zal dan de timing van een eerste renteverhoging en het ritme van de verscherping aanpassen.” De daling van de olieprijzen met 30% heeft positieve gevolgen voor de Amerikaanse economie via de portemonnee van de consumenten, maar op langere termijn kan het een nadelige impact hebben op de investeringen in en de capaciteit van de relatief dure schaliegaswinning in de VS.”
Einde aan de vrede
Brender: “De meest recente ingreep van de Bank of Japan zorgde voor een aanzienlijke neerwaartse druk op de yen en brengt mogelijk een einde aan de ‘vrede’ op de wisselmarkten, aangezien de buren in Oost-Azië zich roeren om hun concurrentiekracht te handhaven. China kan het zich niet veroorloven om zijn huidige begrotingsoverschot meer te laten krimpen zonder dat het groeidoel in het gedrang komt. Ook de zogenoemde ‘Fragile Five’ (Brazilië, Zuid-Afrika, Indië, Turkije en Indonesië) moeten hun concurrentiekracht opkrikken om sneller te kunnen groeien.”
“Kleine economische groei eurozone dankzij zwakkere euro”
Voor de eurozone voorspelt Brender een economische groei van 1,3% in 2015, die bijna helemaal is toe te schrijven aan de stimulus van een zwakkere euro. Deze lage groei kan voldoende zijn om te vermijden dat de Europese Centrale Bank (ECB) moet overgaan tot een kwantitatieve verruiming op volle kracht. Zo’n stap zou erop wijzen dat de eurozone het risico loopt opnieuw in een recessie te belanden of in een uitgesproken deflatie.
Florence Pisani, econoom bij Candriam: “We staan behoorlijk sceptisch tegenover het idee dat een kwantitatieve verruiming de groei in de eurozone onmiddellijk een duw in de rug zou geven, maar het is zinvol dat de ECB doet wat hij kan omdat de risico’s een neerwaartse richting uitgaan. We zijn ervan overtuigd dat de gevolgen van een kwantitatieve verruiming op de reële economie voornamelijk zullen komen van een zwakkere euro. De langetermijnrente nog wat lager drukken zal er immers niet toe leiden dat bedrijven veel meer gaan investeren. Voor de valutamarkten zijn de signalen sterker, aangezien de ECB via zijn communicatie en ingrepen rond kwantitatieve versoepeling aangeeft dat de Europese rentetarieven gedurende langere tijd lager zullen blijven dan in de VS. De mate waarin dit de euro zwakker zal maken, zal afhangen van hoeveel andere munten ook in waarde zullen dalen ten opzichte van de Amerikaanse.”
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!