De Europese centrale banken hebben vandaag niets gedaan met de rente. Het is wachten op de Fed. Chen Zhao, mededirector Global Macro Research, Brandywine Global (Legg Mason), zegt dat het een grote vergissing zou zijn mocht de Fed de rente nu optrekken.
“De huidige situatie is heel vergelijkbaar met wat we in de tweede helft van de jaren negentig meemaakten, toen de VS uit het dal kroop na de spaar- en kredietcrisis.” Toch verhoogde de Fed de rente in 1994, wat leidde tot een sterke stijging van de Amerikaanse dollar.
“Momenteel wordt wereldwijd meer gespaard dan geïnvesteerd. Dat gebeurt omdat een belangrijk evenwicht werd verstoord.” In het verleden consumeerde de VS wat China produceerde en de grote tekorten werden gefinancierd door de overinvestering en de overschotten op de lopende rekening in landen zoals China.
“Tijdens de crisis van de afgelopen jaren is de consument op de rem gaan staan, waardoor in Azië een overcapaciteit is ontstaan. Dat remde op zijn beurt de nominale groei van de VS af.
In deze context zou een renteverhoging in de VS een vergissing zijn en wel om twee redenen; -1- De Fed zou eigenlijk moeten versoepelen in een periode van lage nominale groei en dalende grondstoffenprijzen. -2- Een stijging van de dollar met 10% heeft hetzelfde effect als een renteverhoging met 100 basispunten, omdat de inflatie onder controle blijft door de goedkopere invoerprijzen. De rentecurve liegt niet. Deze is gaan afvlakken vanaf het moment dat de Fed in 2013 aangaf dat de monetaire verruiming zou worden afgebouwd.”
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!