Uit de notulen van de laatste vergadering van het FOMC blijkt dat er actief gesproken is over een verkleining van de balans van de Fed, stelt Jeremy Lawson, hoofdeconoom bij Standard Life Investments.
Als de economie zich ontwikkelt zoals verwacht, dan is het volgens een meerderheid van het FOMC gepast om later dit jaar de balans af te bouwen. Het FOMC is voorstander van een geleidelijke en voorspelbare afbouw door aflopende obligaties niet langer te vervangen en niet door aangekochte obligaties actief op de markt te verkopen.
Geleidelijke afbouw vervangingsprogramma
De notulen van de Fed zijn aanleiding voor Standard Life Investments om de renteverwachtingen bij te stellen. Zolang de arbeidsmarkt goed blijft, rekent Lawson op een renteverhoging met 25 basispunten in zowel juni, als in september dit jaar. In december kan de Fed dan aangekondigen dat het vervangen van gekochte obligaties wordt afgebouwd. In maart 2018 kan de rente dan weer verder verhoogd worden.
Door de geleidelijke afbouw van het vervangingsprogramma zal in 2018 en 2019 de balans maandelijks met 20 miljard US dollar krimpen. Het vervangingsprogramma zelf eindigt in 2020. Als de verwachtingen van Lawson uitkomen, dan zal de balans van de Fed krimpen van 23% van het BBP in 2017 tot 8% in 2027, slechts marginaal boven het niveau van voor de financiële crisis.
De obligatiemarkten hebben een verwachte normalisatie tot nu toe kalm verwerkt. De Fed zal geen herhaling willen van de taper tantrum in 2013. Toch is er wel voorzichtigheid geboden rond de impact van de normalisatie van zowel de balans, als de beleidsrente. Een eventuele verruiming van het begrotingsbeleid, kan voor een heroverweging zorgen. De Fed moet een goede afweging maken tussen de behoefte aan een krapper monetair beleid en de wens om een plotselinge forse vergroting van het aanbod aan obligaties te voorkomen.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!