John Greenwood (Invesco): ‘Vooral bang voor kredietbubbel China’

Geplaatst door | Nog geen reacties Regio's, Monetair, Research

De economische vooruitzichten voor 2017 omvatten verschillende goed gekende thema’s. Terwijl de economische cyclus in de Verenigde Staten verder aantrekt, blijven de vooruitzichten voor de eurozone en Japan eerder gemengd.

John Greenwoord (Invesco): 'Vooral bang voor kredietbubbel China'De strategieën van kwantitatieve versoepeling van de Europese Centrale Bank en de Bank of Japan slagen er nog altijd niet in om de heropleving extra vleugels te geven, beweert John Greenwood, hoofdeconoom van Invesco, in zijn jaarlijkse Economische Vooruitzichten voor 2017. Dit jaar zal men met enkele nieuwe variabelen moeten rekening houden waaronder budgettaire stimulansen in de VS aangedreven door president Donald Trump en een grotere politieke onzekerheid in Europa.

In 2017 vinden er immers verschillende zeer belangrijke verkiezingen plaats en zal naar alle waarschijnlijkheid de onderhandelingen rond Brexit worden opgestart. Wat de opkomende markten betreft is de grote vraag of China erin zal slagen om de recente kredietexplosie een halt toe te roepen.

Onder impuls van Donald Trump zou de BBP-groei in de Verenigde Staten moeten versnellen, maar de hoofdeconoom van Invesco voorziet voor 2017 een beperkte hausse tot 2,4% en voor 2018 tot 2,6%, dan eerder een groei van 3,5 à 4,0% die tijdens de verkiezingscampagne naar voor werd geschoven. “Het grootste deel van de groeitoename in 2017 zal niet van fiscale stimulus, belastingverlagingen of investeringen in infrastructuur komen maar van de verdere versnelling van de conjuncturele opleving die Mr Trump tot zijn grote geluk zal erven”, onderstreept John Greenwood. Hij verwacht dat de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) in 2017 twee tot drie keer zijn leidende rente zal verhogen zodat deze tegen eind 2017 in de vork 1,00/1,25% zal noteren.

Groeivoet

Volgens John Greenwood blijft de belangrijkste vraag of de banken er zullen in slagen om de groeivoet van de geldhoeveelheid en van kredietverlening, die vandaag tussen 6 à 8% schommelt, te handhaven. Als dit groeiritme kan worden aangehouden dan rekent John Greenwood erop dat de Amerikaanse economie geen impact zal voelen van de normalisering van de rente en nog enkele jaren zal blijven groeien totdat de conjuncturele cyclus zijn toppunt bereikt.

Anders

In tegenstelling tot de Fed, zijn de Europese Centrale Bank en de Bank of Japan er niet in geslaagd om te zorgen voor een monetaire expansie die de economie goed zou kunnen gebruiken om zich te ontwikkelen. Gezien de regels van de Europese Commissie geen begrotingsexpansie ondersteund door een toename van de geldhoeveelheid toestaan, voorziet John Greenwood dat de reële BBP-groei voor de eurozone in 2017 zal vertragen tot ongeveer 1,2%, terwijl de inflatie flink onder de doelstelling van ‘dichtbij maar onder de 2%’ zal uitkomen. Hij is van mening dat de economische groei in Japan rond de 1% zal blijven door de aanhoudende deflatierisico’s want het structurele hervormingsprogramma en de budgettaire expansie in het kader van ‘Abenomics’ zijn hun beloftes niet nagekomen.

Terwijl centrumrechtse of -linkse regeringen in Nederland, Frankrijk en Duitsland volgend jaar tegen verkiezingen aankijken, houdt John Greenwood rekening met een aanzienlijk risico op een verstoring van het politieke evenwicht binnen de eurozone. “Op een bepaald moment zouden ontevreden kiezers de machthebbende elite kunnen wegvagen en een existentiële bedreiging kunnen vormen voor de gevestigde orde – op nationaal en op Europees niveau, en dan vooral op het vlak van de Europese Unie en zelfs van de eurozone”, tekent hij op.

Brexit

In het Verenigd Koninkrijk verwacht John Greenwood dat de neveneffecten van Brexit, onder meer de daling van directe buitenlandse investeringen, op de groei zullen blijven wegen. Tegelijkertijd bestaat het risico dat de politiek van de Bank of England om kredietgroei te stimuleren, die het in augustus 2016 lanceerde, binnenlands gecreëerde inflatie zal toevoegen aan de geïmporteerde inflatie (die er is gekomen door de zwakte van het pond). John Greenwood tipt voor 2017 op een reële Britse BBP-groei van 1,5% en een graduele hausse van de inflatie tot zo’n 3% en voorziet tijdens de Brexit-onderhandelingen aanzienlijke volatiliteit in het pond en de Britse markten.

Binnen de opkomende economieën houdt John Greenwood rekening met een divergentie tussen grondstoffenproducenten en fabrikanten van consumentengoederen, waarbij de eerstgenoemde groep kampt met zwakke handelsvoorwaarden en de tweede groep nog steeds wacht op een sterk economisch herstel in de ontwikkelde economieën, die belangrijke kopers zijn van hun producten. “Een aantal opkomende economieën hebben hun schuldniveau de voorbije acht jaar aanzienlijk verhoogd en moeten nu inspanningen leveren om de binnenlandse en buitenlandse schulden af te bouwen waardoor het herstelproces vertraging kan oplopen”, onderstreept hij nog.

Angst voor China

John Greenwood ziet verontrustende signalen in China, met enerzijds de recente kredietexplosie die een impact begint te hebben op de economie, waardoor er enkele speculatieve mini-zeepbellen zijn op het vlak van aandelen, vastgoed en grondstoffen. Anderzijds hebben staatsbedrijven recent een aanzienlijke groei- en winststijging laten optekenen en zijn de producentenprijzen voor het eerst sinds lang toegenomen. “Hoe sneller de Chinese autoriteiten deze punten behandelen, hoe kleiner de impact op de economie en de werkgelegenheid zal zijn”, verklaart hij.

Greenwood voegt er nog aan toe dat hoe de Chinese autoriteiten uiteindelijk zullen ageren – ofwel door krediet te beperken en de rentevoeten te verhogen of door repressie en directe controles – één van de grootste onbekende factoren voor dit jaar is. “Aangezien China veruit de grootste opkomende markt en de grootste koper van grondstoffen op de wereldmarkten is, zou de hernieuwde toename van kredietgroei de inflatie in het land opnieuw kunnen aanwakkeren en tegelijkertijd wereldwijd de grondstoffenprijzen kunnen beïnvloeden”, benadrukt de hoofdeconoom. “Dit zou niet alleen de transitie naar een groeimodel gericht op binnenlandse consumptie doen ontsporen, maar zou ook een domino-effect hebben op andere opkomende landen, vooral op grondstoffenproducenten en China’s Oost-Aziatische buren.”

Expansie zet door

Ondanks deze tegenslagen, die op korte en middellange termijn een impact hebben op het herstelproces, herbevestigt John Greenwood zijn reeds geruime tijd aangehouden standpunt, dat de huidige wereldwijde expansie van de conjunctuurcyclus zal voorduren. “De belangrijkste reden is dat ondermaatse groei en de lage inflatie ervoor zullen zorgen dat geen restrictief monetaire maatregelen moeten worden genomen die een vroegtijdig einde van de expansie zouden inhouden”, verduidelijkt hij.

De hoofdeconoom van Invesco ziet weinig risico dat een recessie of groeiverzwakking in de opkomende landen de gestage heropleving in de geïndustrialiseerde landen zullen doen ontsporen. Bovendien onderstreept hij dat het herstel in de VS, hoewel reeds zeven en een half jaar oud, nu pas de karakteristieken begint te krijgen van een normaal economisch herstel, met bedrijven en gezinnen die in goede financiële gezondheid verkeren en opnieuw een normaal uitgavenpatroon beginnen te vertonen.

Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!


Deel dit artikel

Geschreven door:

Eddy Schekman

Eddy Schekman woont en werkt vanuit China en houdt zich vooral bezig met duiding van het financiële nieuws voor ondernemende beleggers. Sinds 2008 publiceert hij voornamelijk voor het Cash platform.


De berichten op Cashcow kunt u ook lezen via de distributieplatforms LinkedIn, Twitter of Facebook. Vragen worden alleen beantwoord via deze website en niet via social media. Haatdragende of respectloze vragen/reacties zal ik niet in behandeling nemen.


Bekijk alle 19611 berichten van Eddy Schekman

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *

Terug naar het nieuws overzicht

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten