Knapt de bubbel? Nicolas Forest, hoofd vastrentende waarden bij vermogensbeheerder Candriam, en Bob Jolley, hoofd strategie bij Schroders, over de obligatiemarkten in 2018.
Nicolas Forest: ”De ‘obligatiezeepbel’ hoeft niet te barsten. Een monetaire verstrakking die voorzichtig wordt doorgevoerd wanneer de inflatie zwak is, leidt niet noodzakelijk tot een instorting van de obligatiemarkten. Toch zullen de centrale banken de omvang van hun steun ongetwijfeld verminderen. Gezien de huidige lage rendementen bevinden de obligatiemarkten zich natuurlijk in een delicate positie.”
Waar liggen de risico’s? Volgens Bob Jolly zijn er drie bedreigingen voor de obligatiemarkten in 2018.
Dreiging 1: De cyclus loopt op zijn laatste pootjes. De Amerikaanse economie was de eerste grote ontwikkelde economie die de recessie achter zich wist te laten. Hij groeit nu al meer dan acht jaar. Een typische Amerikaanse expansiefase duurt sinds de Tweede Wereldoorlog zes jaar. Sinds de jaren ’90 duurt hij gemiddeld een kleine acht jaar. Het einde van een hoogconjunctuur pakt doorgaans niet goed uit voor de bedrijfswinsten en bedrijfsschuld.
Dreiging 2: Een verkeerd getimede fiscale injectie. In veel ontwikkelde economieën is herverdeling van welvaart een populair thema. Dit ondermijnt de arbeidsethos en daarmee de productiviteit. Aangezien de werkloosheid in de meeste landen daalt of al tegen een all-time low aanzit kan een fiscale stimulering door een belastingverlaging snel leiden tot oververhitting van de economie.
Dreiging 3: Een onverwachte inflatiestijging. Het meest waarschijnlijke risico voor de obligatiemarkten is een scherpe stijging van de inflatie. De inflatieverwachtingen liggen wereldwijd laag. Daar liggen structurele redenen aan ten grondslag, maar het kan ook een gevolg zijn van de tendens van de markten om het verleden te sterk te extrapoleren naar het heden. De wereldwijde outputkloof (het verschil tussen de werkelijke output en de output capaciteit) is aanzienlijk kleiner in vergelijking met vorig jaar. Als de wereldeconomie niet enigszins afkoelt, dan kan de vraag naar arbeid, grondstoffen, goederen en diensten het potentiële aanbod overstijgen en prijzen opjagen.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!