Beleggers staat een druk najaar te wachten. Maarten Leen, hoofdeconoom bij ING: “Tegen een achtergrond van aanhoudende onzekerheid over het handelsconflict en de weerbaarheid van opkomende markten is er voor september een inschatting nodig van de Italiaanse begrotingsplannen, voor oktober van de Brexit-deal en voor november van de verkiezingsuitslag in de VS.”
Even leek het erop dat we deze zomer weer eens een heuse campingrally zouden beleven. Eind juli, toen heel ons land op vakantie was, stonden de belangrijkste Europese beursindices 3% hoger dan toen de eerste Nederlanders, begin juli, richting de camping vertrokken. Maar nu de meesten van ons de zomervakantie alweer achter de rug hebben is hier nog maar 1% van over. Beleggers zijn kennelijk toch wat bezorgd over wat er in de rest van het jaar kan gebeuren.
In september zal er met spanning worden uitgekeken naar de begrotingsplannen die de Italiaanse regering dan bij de Europese Commissie zal indienen. Ondanks dat de Italiaanse staatsschuld nog steeds torenhoog is wil de regering meer geld uitgeven en dreigt een confrontatie met Brussel over de in de ogen van de Italianen te strikte begrotingsregels. Getuige de hoogte van de risicopremie op Italiaanse overheidsobligaties zijn beleggers er niet helemaal gerust op dat een conflict uitblijft. De rente op tienjarige Italiaanse staatsleningen ligt nu op ruim drie procent. Voor Duitsland is dit 0,3%. Met één maand beleggen in een Italiaanse staatslening kan nu dus evenveel worden verdiend als met het negen maanden aanhouden van een Duitse lening. Begin dit jaar was dit nog 3 maanden.
In oktober moet de Brexit-deal gesloten worden al heeft EU-onderhandelaar Barnier gezegd dat dit ook nog wel eens wat langer op zich zou kunnen laten wachten. Een nodeal, een harde Brexit dus, kan nog steeds niet worden uitgesloten. Deze week maakte de Britse regering bekend waarmee rekening moet worden gehouden mocht het inderdaad uitlopen op een vertrek zonder overeenkomst. Dit leverde een grimmig beeld op van tekorten aan medicijnen, opstoppingen aan de grens en lege schappen in de supermarkt.
En in november worden er in de VS midterm elections gehouden. De kans is groot dat de Republikeinen dan de meerderheid in het Huis van Afgevaardigden kwijt zullen raken. Dit zou de slagkracht van Trump om binnenlands beleid te voeren fors inperken. Wat betreft het handelsbeleid zal de president echter de overhand blijven houden. Op dit terrein hoeft dan ook niet direct veel verandering te worden verwacht.
Dit alles speelt tegen de achtergrond van aanhoudende onzekerheid over het verdere verloop van het Amerikaanse handelsconflict. Weliswaar zijn China en de VS deze week met elkaar in gesprek gegaan maar of dit wat zal opleveren moet nog maar worden afgewacht. En bij de financiële weerbaarheid van emerging markets worden steeds meer vragen gesteld. Na eerder de Argentijnse peso en de Turkse lira is nu ook de Russische roebel onder druk gekomen. En dat Noord-Korea, volgens het IAEA, gewoon door is gegaan met het ontwikkelen van kernwapens is natuurlijk ook niet positief voor het algemene sentiment.
Maarten
