Het jaar 2019 is niet goed van start gegaan. Al draait de economie in de meeste landen nu nog redelijk tot goed, voorlopende indicatoren wijzen op een vertraging van de groei. Duitsland zou zich zelfs in een technische recessie kunnen bevinden. Aldus Maarten Leen, hoofd Macro-economie ING.
Indicatoren die iets zeggen over de actuele stand van de conjunctuur zijn overwegend positief. Zo stegen de detailhandelsverkopen in de landen van de eurozone in november met 0,6%. En de werkloosheid in het eurogebied bereikte in diezelfde maand met 7,9% de laagste stand sinds november 2008. Voor werknemers een mooi vertrekpunt om eens over salarisverhoging te gaan praten of om naar een beter betaalde baan om te kijken. In Amerika is de arbeidsmarkt al een flinke tijd gespannen. Dit leidt ertoe dat de lonen daar gestaag stijgen.
Hoe lang
Maar het is de vraag hoe lang dit zo zal blijven. Op de economie voorlopende indicatoren – veelal afgeleid uit enquêtes onder ondernemers en consumenten – laten namelijk een minder florissant beeld zien. Zo daalde het vertrouwen van ondernemers werkzaam in de Amerikaanse dienstensector in december naar de laagste stand van de afgelopen vijf maanden. Historisch gezien is het vertrouwen weliswaar nog steeds hoog maar toch. En in het eurogebied daalde de Economic Sentiment Indicator (ESI) – die het gecombineerde vertrouwen van consumenten en ondernemers weergeeft – in december tot het laagste niveau sinds januari 2017. De economische groei in Europa kalfde vorig jaar al steeds verder af en de ESI doet vrezen dat het tij niet snel zal keren. Duitsland zou zich zelfs in een technische recessie kunnen bevinden. Nadat de economie daar in het derde kwartaal al was gekrompen bleek deze week dat de industriële productie in november 1,9% lager was dan de maand daarvoor. In oktober werd de productie ook al teruggeschroefd en vergeleken met een jaar eerder wordt er nu 4,7% minder geproduceerd. Ook de orderportefeuille raakt steeds minder goed gevuld.
Renteverschil
Ook het veel gevolgde renteverschil tussen de Amerikaanse 10-jaars en 3-maands rente wordt alsmaar kleiner. Het verschil is nu nog slechts 0,3%-punt. Een maand geleden was dit nog 0,5%. Volgens de San Francisco Fed is het negatief worden van dit renteverschil een betrouwbare indicator voor een recessie 9-18 maanden daarna. Als het economisch beeld niet verbetert is het niet waarschijnlijk dat de ECB dit jaar de rente gaat verhogen. Ook voor de VS wordt een verdere renteverhoging steeds minder waarschijnlijk. Uit de termijnmarkt valt af te lezen dat 67% van de markt er vanuit gaat dat de rente dit jaar niet zal worden gewijzigd; 18% verwacht zelfs dat de Fed de rente gaat verlagen. Het lage renteklimaat lijkt dus nog wel even aan te houden.
Een vlot verloop van de Brexitonderhandelingen, een minder gepolariseerd politiek klimaat in de VS en minder fricties op het terrein van de internationale handel zou het sentiment dit jaar weer een positieve draai kunnen geven maar vooralsnog wijst weinig hierop.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!