De ECB gaat vanaf volgende week ook bedrijfsobligaties opkopen. Het is de vraag of dit het gewenste doel van hogere inflatie dichterbij brengt. Opiniepeilingen wijzen op een nek-aan-nek race in het VK tussen het aantal voor- en tegenstanders van het EU-lidmaatschap. Dit doet vrezen dat er ook na 23 juni nog onzekerheid zal blijven over de positie van het VK in de EU. Aldus Maarten Leen, Hoofd Macro-economie ING.
De cijfers van deze week over de economie van het eurogebied bevestigen het beeld van een voortgaand maar gematigd herstel waarin niet of nauwelijks sprake is van inflatie. De Europese Sentiment Index (ESI) – die het gecombineerde vertrouwen van consumenten en ondernemers in de eurozone weergeeft – is licht gestegen van 104,0 in april tot 104,7 in mei. De situatie van algemene prijsdaling in de eurozone duurt voort.
In mei lag het gemiddelde prijsniveau 0,1% onder dat van een jaar eerder; de vijfde achtereenvolgende maand van deflatie. De daling van het algemene prijsniveau kan voor een groot deel worden toegeschreven aan de lage olieprijs. Maar ook als hiervan wordt afgezien, slaagt de ECB er maar niet in om inflatie in het eurogebied te bewerkstelligen. De kerninflatie – waarbij geen rekening wordt gehouden met de prijsontwikkeling van voedsel-, energie- en tabaksproducten – bedroeg in mei namelijk slechts 0,82%; het op twee na laagste cijfer van de afgelopen twaalf maanden.
Weinig effect
Sinds de Europese Centrale Bank (ECB) in maart vorig jaar begon met het opkopen van obligaties (QE) – destijds nogal eens aangeduid als „de nucleaire optie‟ – zijn de kosten voor levensonderhoud voor een doorsnee gezin in de eurozone slechts 0,3% gestegen. Voor de ECB is dit veel te weinig en daarom zal zij vanaf volgende week ook bedrijfsobligaties gaan opkopen. Het idee is dat dit leidt tot een lagere rente, waardoor ondernemingen meer zullen gaan investeren, en daarmee een hogere economische groei.
Het is echter de vraag in hoeverre deze uitbreiding van QE het gewenste inflatie verhogende effect zal hebben. Zo dit al tot meer bedrijfsinvesteringen zou leiden dan zal hiermee de bestaande overcapaciteit in de economie van de eurozone verder worden vergroot en daarmee ook de deflatoire druk.
Oplopende spanning
In het VK neemt de spanning over de uitkomst van het referendum (op 23 juni) over het EU-lidmaatschap toe, nu de opiniepeilingen aangeven dat er niet veel verschil meer is tussen het aantal voor- en tegenstanders. In reactie hierop daalde het Britse pond deze week zo‟n 1½% in waarde ten opzichte van de euro. Dat er zo weinig verschil is tussen het aantal voor- en tegenstanders doet vrezen dat er ook na 23 juni nog onzekerheid zal blijven over de positie van het VK in de EU.
Een krappe meerderheid voor “Leave” zal niet automatisch tot een Brexit leiden (het referendum is niet bindend) en mogelijk tot een hernieuwde poging om een (nog) betere „deal‟ met de EU af te sluiten. Maar het is ook twijfelachtig of een krap “Remain” de rust zal gaan herstellen. Aan de verdeeldheid binnen het VK is dan namelijk nog geen einde gekomen. Onzekerheid over het Britse lidmaatschap van de EU zal tot uiting komen in een aanhoudend onrustig verloop van de wisselkoers van het Britse pond.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!