De halfjaarcijfers van het grote Duitse nutsbedrijf RWE waren beter dan verwacht. Het is mogelijk dat het bedrijf dit jaar nog de eigen, herhaalde verwachting overtreft. Toch zijn er op middellange termijn belangrijke onzekerheden.
De omzet van RWE steeg met 12,2%, terwijl het bedrijfsresultaat (EBIT) een sprong maakte van 21% procent tot 4,96 miljard euro. Het overgenomen Essent droeg hier 345 miljoen euro aan bij. De terugkerende nettowinst steeg 23% tot 2,75 miljard euro.
De halfjaarcijfers waren beter dan verwacht, maar bevatten ook enkele eenmalige posten. De rest van het jaar zal moeilijker worden, bijvoorbeeld doordat de effecten van de overname van Essent in het vierde kwartaal niet meer meetellen. Wij denken dat Essent dit jaar mogelijk nog de eigen, herhaalde verwachting kan overtreffen.
Voor 2010 is de verwachting dat het bedrijfsresultaat met ongeveer 5% zal groeien. Toch ziet het bedrijf veel onzekerheid over de voorgestelde Duitse belasting op kernenergie en nieuwe energiewetgeving die in de herfst gepresenteerd zal worden. Als gevolg hiervan zal RWE zijn doelen voor de middellange termijn bijstellen.
Na het uitkomen van deze halfjaarcijfers daalde de koers licht. Dit komt door de moeilijkheden die RWE op middellange termijn zal tegenkomen. Geschat wordt dat de Duitse kernenergiebelasting RWE jaarlijks 650 miljoen euro van de terugkerende nettowinst zal kosten. Door deze nieuwe kosten wordt het lastig om de sterk stijgende kosten van CO2-certificaten te compenseren. Het is dus logisch dat RWE de doelen voor de middellange termijn zal herzien en het dividend onder druk kan komen.
Ook al staat nog niet vast wat de kernenergiebelasting precies zal inhouden, toch lijkt onvermijdelijk dat RWE hier last van zal krijgen. In de afgelopen weken is de koers van RWE opgelopen op geruchten dat de Duitse regering niet nog meer winsten zal terugvorderen. Deze discussie zal in de komende maanden de belangrijkste reden zijn voor koersbewegingen. Wij blijven echter aan de zijlijn en geven de voorkeur aan Duitse sectorgenoot E.ON(22,96 euro- Kopen), die in onze ogen beter gepositioneerd is.
Bron: ABN Amro Beurstrends
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!