Zeven jaar na de val van Lehman Brothers kampt de markt nog steeds met de naweeën van de financiële crisis, menen Jeremy Lawson, Chief Economist en Sebastian Mackay, Investment Director Fixed Income bij Standard Life Investments. Zij hebben onderzocht waarom de rente op Amerikaans schuldpapier zo bedrukt is en wat de verwachting op de middellange termijn is. Prijst de markt soms een stagnatie in?
Zowel economische als politieke factoren drukken op de obligatierente. De spaarzin is toegenomen, maar drukt op de binnenlandse vraag en inflatie. Een zwakke vraag in de ontwikkelde economieën gaat gepaard met beleidsvergissingen, waardoor arbeidsmarkten onder druk staan, bedrijven ontmoedigd worden om te investeren en inflatie laag blijft.
De productiviteitsgroei stond voor de crisis al onder druk en dit is alleen maar toegenomen, naarmate private en publieke investeringen uitblijven. Centrale banken voeren een beleid dat de reële rente laag houdt, waardoor de vraag naar assets, die inkomen genereren, groeit. “Als het herstel in de ontwikkelde economieën zichzelf in stand kan houden en de opkomende markten niet verder verslechteren, zou het kunnen dat de inflatie weer gaat oplopen. De Fed moet dan bereid zijn om de rente te verhogen, maar het is onwaarschijnlijk dat de 10-jaars rente terugkeert naar het niveau van voor de crisis.”
De piek zal liggen tussen de 3% en 4%, terwijl in de vorige cyclus de piek op 5,16% uitkwam. De US Bonds zijn 2,0368. De potentie van de rentestijging ligt dus tussen de 50 en 100%.
