Hoe groot een crisis ook is, historisch blijkt het een mooi moment om in de markt te stappen. Nieuwe kansen bieden zich aan, maar wanneer is de tijd rijp om á la hausse te gaan.
De Europese aandelenmarkten staan duidelijk en onder zware druk. Een groot aantal angsten is in het tweede kwartaal bij elkaar gekomen. Het monetaire beleid bleef net als de voorafgaande kwartalen het marktsentiment domineren. De hoop op een aantrekkende economie werd snel weggedrukt door een groeiende angst, een nieuwe discussie, over een recessie in de Verenigde Staten. Het Brexitreferendum wakkerde het beursvuur extra aan.
Maar ook een beursmunt heeft twee kanten. Veronderstel eens dat de eurozone uit elkaar zou vallen. Is dat echt zo erg? Het heeft ook zijn voordelen. De eurozone zal dan opnieuw worden gegroepeerd. Ongetwijfeld zal dat de komst van nieuwe valuta’s inluiden, die al dan niet onder de euro komen te hangen met al dan niet een vastgestelde bandbreedte op basis waarvan de ECB en nationale centrale banken kunnen gaan interveniëren.
Übereuro
Van een ding ben ik vrijwel zeker en dat is dat in deze uiterst labiele en onzekere periode de combinatie van een ‘nieuwe DM en een nieuwe Gulden’ als een soort Übereuro het goed zal doen vanwege een groot aantal economische kwaliteiten van beide landen. Dus, kies bij een Brexit voor Nederlandse en Duitse aandelen. Aangevuld met trackers of koersversnellers op economische power houses als de VS, China, India, Japan, Australië en het Verenigd Koninkrijk. Japan, Australië en het VK scoren minder op basis van de som van de fundamentele waardering op basis van de koers-winstverhouding plus de yield.
Het VK en Duitsland hebben beleggers het meeste te bieden. Dat blijkt als we de gegevens van MSCI met elkaar vergelijken, waarbij we het verschil tussen de toekomstige koerswinstverhouding met de huidige hebben verruimd met het dividendrendement. Vrijwel alle belangrijke landen bieden dan potentieel dubbelcijferige rendementen. Aandelenmarkten zijn in de loop van het tweede kwartaal sterk ondergewaardeerd geraakt. Angst is gaan overheersen, maar dat is een moment dat je als belegger beter even iets anders kunt gaan doen.
Groei is niet gebaseerd op winstmaximalisatie
Natuurlijk zal iets van de rendementen kunnen worden afgesnoept als de rente gaat stijgen bij een oplopende inflatie. Vooralsnog lijkt het monetaire beleid van de ECB eerder een deflatoire invloed uit te oefenen dan een prijsverhogende. Misschien is dat ook wel de bedoeling om overheden en – sinds kort – bedrijven ruimte te bieden om schulden met een hoge couponrente om te zetten in leningen met een lage rente. Het is een monetaire droom om te denken dat dit beleid zal leiden tot een bestedings- en investeringsimpuls. Daar zal pas sprake van zijn als consumenten rentevoordeeltjes krijgen net als in Denemarken, met een negatieve bankrente voor kredieten.
Niet slecht
Beleggers zullen in de ban van de rentebewegingen blijven. Alleen wordt wel erg veel waarde gehecht aan de rente, terwijl ze verre van bepalend zijn voor de ontwikkeling van de omzetten van bedrijven en bedrijfsresultaten. De Duitse Bunds staan onder zware druk. De ondergrens van de bandbreedte is nog niet beneden de 0% gedoken, waarvan wel sprake was in februari dit jaar, februari 2015 en mei 2015. In alle drie de gevallen werd dat gevolgd door een stijging van het rendement op Duitse Bunds. Alleen in mei vorig jaar ging dat gepaard met een daling van de DAX. In februari dit en vorig jaar leidde dat tot een stijging van het beursgemiddelde met rond de 18%. Een stijgende rente hoeft dus helemaal niet zo slecht te zijn voor de beurs.
De AEX heeft er het hele jaar veel moeite mee om boven de eindstand van vorig jaar te komen. De Relatieve Sterkte Index (RSI) is gedaald naar een bijzonder laag niveau, wat charttechnisch een
aanwijzing is voor een kentering. Iets boven de 400 ligt een steun. Het doel is 500 plus.
Dit artikel is eerder gepubliceerd in cash magazine nummer 3 2016. Wilt u het magazine ook ontvangen? Klik dan hier.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!
