Op 5 december vorig jaar zijn wij gestart met de Oranjeportefeuille, een portefeuille die geheel uit Nederlandse aandelen bestaat, gezien de grote belangstelling van onze lezers hiervoor. De portefeuille is op de homepage van cashcow te volgen en wordt dagelijks geüpdatet. Portefeuillewijzigingen worden van tevoren aangekondigd op de site en doorgevoerd tegen de slotkoers, zodat beleggers de tijd hebben hun positie aan te passen.
Sinds de start van de portefeuille tot eind januari bedraagt het rendement 2,15% vergeleken met -0,98% voor de AEX index. Sinds begin dit jaar is het rendement 6,06% wat nagenoeg in lijn is met dat van de AEX index. Bij aanvang van de portefeuille dook het rendement meteen in de min in navolging van de koersval op de beurs. Toch gingen wij door een iets minder diep dal dan de index. Een grote positieve uitschieter was Takeaway.com. De techfondsen vormden juist een rem op het rendement, maar wisten zich in januari sterk te herstellen. De samenstelling van de portefeuille is ongewijzigd. Vooral de sectoren handel en technologie hebben de achterliggende periode goed gepresteerd. De midkapfondsen zijn het meest in waarde gestegen, de AEX-fondsen laten een kleine min zien.
Takeaway.com grote uitblinker
Nadat we net twee weken met onze portefeuille onderweg waren, maakte Takeaway.com bekend zijn grootste Duitse rivaal op te slokken wat het aandeel 28% hoger zette. Het nam voor €930 mln de Duitse maaltijdbezorgdiensten Lieferheld, Pizza.de en foodora over van zijn Duitse concurrent Delivery Hero. Door de overname kan Takeaway op een aanzienlijk grotere schaal gaan werken, wat efficiënter is en de winstgevendheid vergroot. Takeaway ziet nog voldoende groeimogelijkheden in Duitsland. Takeaway voldoet het bedrag voor circa €508 mln in contanten en €422 mln in aandelen. Daarmee krijgt Delivery Hero een belang van circa 18 procent in Takeaway. De vierdekwartaalcijfers die Takeaway bekendmaakte, lieten een duidelijke groeiversnelling zien ten opzichte van de eerste negen maanden (55% vs 31%). Dat komt vooral door expansie in nieuwe markten zoals Israël en Polen. Het was ook het eerste kwartaal waarin Duitsland de grootste markt was met ruim 9,4 miljoen bestellingen. Wij blijven positief over Takeaway.com en, zoals bij de start van de portefeuille al vermeld, zijn wij overtuigd van de effectiviteit van de groeistrategie van het bedrijf.
ASML groeit gestaag door in 2019
De koersen van technologiefondsen moesten vorig jaar flink inleveren door het negatieve sentiment rond deze sector in de VS. ASML kwam de tweede helft van januari met de jaarcijfers naar buiten. De omzet lag met €3,1 mrd iets boven de marktverwachting. Het jaaromzet kwam uit op een record van €10,9 mrd. Daarmee is ASML nu al heel dicht bij de doelstelling van €11 mrd die pas in 2020 bereikt zou moeten worden. Over heel 2018 werd een winst geboekt van €2,6 mrd wat eveneens een record is. ASML gaat ervan uit de markt voor chipmachines in de eerste helft van 2019 minder goed zal zijn dan in 2018. Grote klanten van ASML stonden in het vierde kwartaal op de rem doordat de vraag naar chips is afgenomen. Daarnaast wordt de omzet negatief beïnvloedt door de brand die eind vorig jaar woedde bij toeleverancier Prodrive. ASML verwacht dat de omzet in het eerste kwartaal hierdoor €300 mln lager uit zal vallen, maar in het tweede kwartaal zal dit grotendeels al zijn goedgemaakt. De dividendverhoging met 50% is een bevestiging dat ASML vertrouwen heeft in de gang van zaken in de komende jaren. Er blijft een sterke vraag naar de meest geavanceerde chips, die worden geproduceerd door de EUV-machines van ASML. Daarnaast is er sprake van een sterke vraag vanuit China. Vraag naar machines voor rekenchips groeit 50% tegenover een daling van de markt voor geheugenchipsapparatuur van 20%. Nieuwe EUV-machines van ASML zijn bij alle grote klanten zeer gewild en gaan eind dit jaar in massa geproduceerd worden. Eind januari nam ASML de failliete Delftse chipmachinemaker Mapper Lithography over. ASML denkt de technologie van Mapper te kunnen gebruiken voor de controle van de eigen chipmachines. ASML heeft in 2016 het Taiwanese bedrijf Hermes Microvision (HMI) overgenomen, wat meetapparatuur maakt op basis van E-beam-technologie, die door Mapper wordt gebruikt. Hoewel een kleine overname is het in een tijd van tekort aan personeel een aanwinst om zo ruim 200 technici binnen te halen.
Portefeuillefondsen uitgelicht
TKH en Besi
De koersontwikkeling van TKH en Besi had eveneens te lijden onder het negatieve sentiment rond deze sector in de VS. De eerste kondigde eind vorig jaar nog wel de overname aan van Lakesight. Het bedrijf heeft 169 medewerkers en een jaaromzet van circa €45 mln. Besi heeft een beter gevulde orderportefeuille dan vorig jaar en het tempo waarin het de kosten weet te drukken is imponerend. Bovendien trekt de vraag uit Azië naar chips voor mobieltjes weer aan.
Heineken en Wolters Kluwer
Heineken ondervond begin dit jaar hinder van een paar adviesverlagingen van effectenhuizen uit de VS, wat de voornaamste reden is voor het negatieve rendement. Wat later werden deze gecompenseerd door positieve advieswijzigingen van onder andere Jeffries.
Uitgever Wolters Kluwer is een baken van rust in onze portefeuille. Het bedrijf blijft rustig kralen rijgen. De laatste aanwinst was eVision – gespecialiseerd in de digitalisering van industriële processen in de petrochemie en de olie- en gassector – met klanten als Shell, ExxonMobil, BP, Pfizer en Maersk. Volgens Wolters Kluwer neemt de omzet in 2018 met ten minste 10% toe.
Alfen
Op smallcapgebied viel Alfen op door af en toe een flinke koerssprong te maken. Eind januari maakte de laadpalenfabrikant bekend dat het gaat samenwerken met de Belgische autodealer D’Ieteren Auto. D’Ieteren is importeur van Volkswagen en de grootste distributeur van auto’s in België, met een marktaandeel van circa 22 procent. Alfen gaat laadpalen leveren voor klanten met elektrische auto’s van het bedrijf en dealers in België.
OCI
OCI had een sterk derde kwartaal achter de rug, maar meer van belang zijn de vooruitzichten. De onderneming verwacht in het afsluitende kwartaal voor het eerst echt te profiteren van de onlangs geopende fabriek in Beaumont. Het gaat om de grootste methanolfabriek in de Verenigde Staten. Ook in enkele maanden van het derde kwartaal had de fabriek al een positief effect op de resultaten. Daarnaast neemt BioMCN, onderdeel van OCI, naar verwachting in het vierde kwartaal in Delfzijl een tweede methanolproductielijn opnieuw in gebruik, waarmee het de capaciteit verdubbelt. De vraag naar methanol is groter dan het aanbod en de vraag stijgt alleen maar. Wereldwijd gezien komen er namelijk maar mondjesmaat fabrieken bij, omdat de bouw van een nieuwe methanolfabriek een enorme investering vergt.
IMCD
Tot slot nog IMCD. Dit bedrijf is een echte kralenrijger. Door een aaneenschakeling van kleine overnames is het distributienetwerk van het bedrijf steeds verder uitgebreid. Gecombineerd met superieure winstgevendheid heeft dat op de beurs de afgelopen drie jaar tot een verdrievoudiging van de koers geleid. Dat kan tot een aardige bonus leiden in de vorm van een plaats binnen de AEX. Deze wordt namelijk samengesteld op basis van free float en bij IMCD zijn alle aandelen vrij verhandelbaar. Als de koers op peil blijft tot 15 februari, het meetmoment van Euronext voor de grondige herweging van maart, dan zit IMCD goed voor de AEX.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!