“Het is goed mogelijk dat de Fed zijn belangrijkste rentetarief (de Federal Funds Rate) aanzienlijke tijd op of dichtbij het huidige niveau houdt.” Dat stelt Joachim Fels, global economic advisor van vermogensbeheerder Pimco. Een ‘Fed-pauze’ heeft volgens hem vijf gevolgen voor beleggers.
1. Als de Fed niet langer de rente verhoogt, dan is er meer ruimte voor economische groei. De keerzijde is dat de Fed slechts 250 basispunten aan munitie heeft als er zich een recessie aandient. Tijdens eerdere economische dips was die ruimte twee keer zo groot.
2. Een gelijkblijvende korte rente betekent een einde aan de ‘vervlakking’ van de Amerikaanse rentecurve. Aangezien de Fed de balans verkleint én het aanbod van Amerikaanse staatsobligaties toeneemt door het toegenomen begrotingstekort, zal de rentecurve eerder steiler worden dan vlakker.
3. Het einde aan de renteverhogingen kan de recente koersstijging van de dollar stoppen of zelfs keren.
4. Een rem op de opmars van de dollar is goed nieuws voor aandelen en obligaties in opkomende markten, al blijft voorzichtigheid geboden gezien de groeivertraging in China.
5. Een pauze in het Fed-beleid maakt het de ECB en de Bank of Japan nog moeilijker om dit jaar een start te maken met renteverhogingen. Zo’n stap zou immers leiden tot een stijging van de euro resp. yen ten opzichte van de dollar. Dat is geen gewenste uitkomst, aangezien de toch al lage inflatie hierdoor verder daalt. Dat betekent wel dat beide centrale banken (ECB en BoJ) vrijwel geen speelruimte hebben zodra de economie in een recessie belandt.
US Bonds
