Volg de opkomende economieen

Geplaatst door | Nog geen reacties Beursnieuws

Monetaire stimuli en groeiende overheidstekorten gaan een ‘japanisering’ van de financiële markten in de hand werken. Daarbij zullen we hogere koers-winstverhoudingen gaan zien, en zowel staats- als bedrijfsobligaties zullen minder opbrengen. David Karsbøl: ‘We verwachten niet dat de situatie zo uit de hand zal lopen als in Japan het geval was. De westerse economieën zijn nu flexibeler en zijn in staat de nodige veranderingen te ondergaan. Toch tekenen zich steeds duidelijker gelijkenissen af tussen de huidige situatie in het Westen en die in het Japan van na 1990. Het lijkt erop dat we in een nieuw systeem beland zijn, waarin iedereen ervan uitgaat dat grote ondernemingen in geval van nood worden gered door overheden. Dat betekent dat defaultrisico’s ‘uit de markt geprijsd’ worden, en we zullen dan ook hogere koers-winstverhoudingen en lagere rendementen van vastrentende beleggingsproducten zien.’
De beleggingsspecialist uit Kopenhagen voorspelt dat de Amerikaanse economie zich in de tweede helft van het jaar herstelt tot een positief BNP, maar waarschuwt ook voor de twijfelachtige duurzaamheid van deze groei, die vooral gebaseerd is op overheidsuitgaven en herbevoorrading. De werkloosheid in de VS zal de komende maanden verder oplopen, en dit zal de schuldreductie en consumptie blijven hinderen.

Sectorspecifieke groei

David Karsbøl denkt dat een shortpositie op de Amerikaanse dollar de nieuwe, verbeterde carry trade is. Het is een teken van vertrouwen in het herstel van de wereldeconomie. De lage rendementen op Amerikaanse staatsobligaties en de toenemende behoefte aan financiering, gecombineerd met China’s steeds verder afnemende interesse voor de dollar, is een giftige cocktail die de dollar op de korte termijn nog verder kan verzwakken.
Als we kijken naar het einde van 2009, neemt de markt afstand van de aandelenrally van eerder dit jaar. Wereldwijd vertoonden de aandelenmarkten een rally van 59% vanaf maart tot aan augustus. De huidige dynamiek wijst op een verschuiving in de prestaties in de richting van microtrends en sectorspecifieke groei en waarderingen. Karsbøl voegt daaraan toe: ‘De meeste economische graadmeters zijn zich aan het stabiliseren, maar dan wel op miserabele niveaus. Volgens ons kunnen beleggers het beste doorgaan met het nemen van cyclische risico’s door regionale spreiding. Wij raden aan om daarbij de focus te leggen op opkomende economieën in plaats van in Europa en de VS, waar het moeilijk zal zijn om groei vast te houden en te verbeteren.’

[in kader]

Een jaar na de teloorgang van Lehman is de geldmarkt weer tot rust gekomen. Maar hoewel gerapporteerde winsten bij onder meer Goldman Sachs en JP Morgan anders doen vermoeden, is de gehele bankensector in het tweede kwartaal van 2009 nog steeds verlieslatend.
Ongeveer 5% van de Amerikaanse banken verkeert nog steeds in zware problemen. De zogeheten ‘toxic assets’ zijn ondanks de overheidsinterventie nog niet (geheel) opgeruimd en zullen de winstgevendheid nog negatief gaan beïnvloeden in de komende periode. Sowieso blijft het herstel van kredietverlening traag. Dit zal een afremmend effect hebben op het economisch herstel in 2010.

Asset manager AXA: ‘De overgrote meerderheid van de banken is nog steeds bezig de kapitaalstructuur opnieuw op te bouwen. Daarbij worden zij geconfronteerd met het probleem dat de financiële situatie van ondernemingen en huishoudens verslechtert. Huishoudens krijgen in toenemende mate te maken met werkloosheid, terwijl ondernemingen failliet gaan. Op die manier hebben banken het moeilijk om op een regelmatige basis leningen terugbetaald te krijgen. Bedrijfsobligaties doen het ook niet best, met een terugval die in augustus was opgelopen tot meer dan 12%. In 2010 zou het herstel moeten inzetten, maar de voorspellingen lopen fors uiteen van 4,1% (Moody’s) tot 13,9% (S&P).’
Hoe dan ook,  het feit dat de ‘toxic assets’ nog steeds op de bankbalans staan zorgt ervoor dat de kredietverlening niet op gang komt zoals zou moeten. De banken willen eerst zichzelf redden.  

[einde kader]

Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!


Deel dit artikel

Geschreven door:

Eddy Schekman

Eddy Schekman woont en werkt vanuit China en houdt zich vooral bezig met duiding van het financiële nieuws voor ondernemende beleggers. Sinds 2008 publiceert hij voornamelijk voor het Cash platform.


De berichten op Cashcow kunt u ook lezen via de distributieplatforms LinkedIn, Twitter of Facebook. Vragen worden alleen beantwoord via deze website en niet via social media. Haatdragende of respectloze vragen/reacties zal ik niet in behandeling nemen.


Bekijk alle 16789 berichten van Eddy Schekman

Geef een antwoord

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *

Terug naar het nieuws overzicht

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten