Een bond-rente van rond de 2% wordt tegenwoordig als het nieuwe normaal worden gezien, maar statistisch is een overgangsfase ontstaan naar duidelijk hogere tarieven.
Als de extreem bijzonder periode van 35 jaar geleden buiten beschouwing wordt gelaten, zou mogen worden gesteld dat de rente op 10-jarige leningen charttechnisch kan stijgen naar het oude normaal van 4%.
Visie van Pimco’s Fed-volger Richard Clarida
“Vier jaar geleden schoten de yields op Amerikaanse staatsobligaties omhoog toen de Fed liet weten de geldkraan op termijn te zullen dichtdraaien; een marktreactie die later de ‘Taper Tantrum’ is gaan heten. Nu is uit de notulen van de Fed-vergadering van mei gebleken dat de Fed nog dit jaar wil beginnen met de afbouw van haar balans – een nog veel concretere aankondiging. Toch is een nieuwe ‘Taper Tantrum’ uitgebleven.” Pimco’s Fed-volger Richard Clarida: “Er zijn twee redenen waarom de markten koeltjes reageren op de aankondiging van de ommekeer in het monetaire beleid. In tegenstelling tot in 2013 hebben zowel de Fed als de markten The New Neutral voor het Amerikaanse monetair beleid aanvaard. Een rente van dicht bij 2% wordt nu als normaal beschouwd, terwijl dat destijds nog 4% was. Een afbouw van de balans zal daar weinig aan veranderen. De tweede reden is dat de Fed nog lang schuldpapier zal aankopen. De Fed heeft beloofd om tot zeker een jaar na de start van de afbouw van de balans obligaties te blijven kopen. Maar ook in het volgende decennium zal de Fed nog actief blijven op de obligatiemarkt. Ze heeft nu met andere woorden een heel voorspelbaar afbouwplan gecommuniceerd.”
