De groei van de Amerikaanse economie zal vanaf 2020 aanzienlijk afnemen. Het effect van overheidsstimulansen in de economie zullen tegen die tijd zijn weggeëbd door een dalende reële inkomensgroei en verscherpte financiële condities. Dat schrijven David Page en Laurent Clavel, respectievelijk senior econoom en hoofd macro-economisch onderzoek, van vermogensbeheerder AXA IM.
Wanneer de handelsoorlog escaleert kan de daling van de economische groei zich echter eerder inzetten. Tegelijkertijd zorgt het Amerikaanse overheidstekort voor toenemende bezorgdheid over de financiële situatie van de Amerikaanse staat in een scenario waarin de economische situatie verslechtert. Een afnemende groei kan daarnaast zorgen voor een zwakkere dollar gedreven door een nog steeds groeiend Amerikaans handelstekort.
Dit handelstekort is voornamelijk de reden voor het negatieve saldo op de Amerikaanse lopende rekening. De komende jaren zal dit echter verder oplopen vanaf het huidige niveau van 2,5% van het bbp. Mede veroorzaakt door de hoge koers van de dollar die het importeren van goederen goedkoop maakt. De huidige reële wisselkoers van de dollar lijkt, vergeleken met het gemiddelde over het afgelopen decennia, echter te duiden op een overwaardering van de munt.
Lagere dollar
Clavel en Page verwachten de komende jaren dan ook een depreciatie van de dollar. Om het toenemende tekort op de lopende rekening te financieren is er een grote instroom van kapitaal nodig. Dit gebeurt vooral in de vorm van buitenlandse beleggingen. Het huidige niveau van deze beleggingen ligt historisch gezien niet buitengewoon hoog maar een snelle uitstroom hiervan kan wel zorgen voor problemen in het financieren van het tekort op de lopende rekening. Een dalend vertrouwen in de staat van de Amerikaanse overheidsfinanciën door buitenlandse beleggers kan leiden tot zo’n uitstroom. Het recente overheidsstimuleringspakket van de regering zorgt voor een verdere groei van de Amerikaanse schuld hetgeen het wantrouwen van beleggers zou kunnen voeden. De dollar wordt door andere landen wereldwijd gebruikt als de munteenheid om reserves in aan te houden. Hierdoor leiden zorgen over de Amerikaanse lopende rekening eerder tot een impact op de koers van de dollar dan tot een regelrechte betalingsbalans crisis.
Natekst redactie:
In de grafiek is de winstontwikkeling van het Amerikaanse bedrijfsleven afgezet tegen de waarde van de Amerikaanse economie in dollars. Uit de grafiek blijkt dat de waarde van de economie bijna altijd is toegenomen. Alleen de crisis van 2008 heeft voor een echte dip gezorgd. De winstontwikkeling van het bedrijfsleven laat echter een grillig verloop zien. Uit de grafiek blijkt ook dat de winsten van het bedrijfsleven een grotere rol zijn gaan spelen. Hun aandeel in de economie is toegenomen van ongeveer 5% begin deze eeuw naar 9% nu. Dat lijkt een redelijk kwetsbaar percentage, zeker tegen de achtergrond van de handelsoorlog. Sterker dan in het verleden zal daarom moeten worden gekeken naar de strategie van de onderneming en de kwaliteit van het management.
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!