Waarom juist nu instappen in aandelen?

Geplaatst door | Website: www.ohv.nl | Nog geen reacties Beurzen, VS, Rente

De verkoopgolf die in de laatste maanden van vorig jaar de aandelenkoersen omlaag drukte, was vooral emotioneel van aard. Onderliggend was er evenwel geen reden stukken massaal van de hand te doen. Dat leert een blik op de historische correlatie tussen aandelenkoersen en een zeer belangrijke reden voor de koersdaling.

Waarom juist nu instappen in aandelen?

Een belangrijke reden voor paniek(verkopen) was de stijging van de Amerikaanse tienjarige rente, doorgaans dé marktrente waar beleggers naar kijken. Begin oktober kwam die boven de 3 procent uit. Dat was voor het eerst sinds de zomer van 2011.

Omdat die belangrijke rente zo lang heel laag is geweest, is de 3-procentgrens een psychologisch belangrijk punt geworden. Zou de rente hoger worden, dan zou dat een slechte zaak zijn voor aandelenkoersen, was de algemene opvatting op de markt.

Toen de tienjarige rente boven 3 procent uitklom, wisten velen niet hoe snel hun aandelen te verkopen omdat die met de dag alleen maar minder waard konden worden.

In de grafiek hieronder ziet u het verband tussen wekelijkse prestatie van de Amerikaanse aandelenkoersen en de Amerikaanse tienjarige rente. Wat meteen duidelijk wordt, is dat een stijgende tienjarige rente inderdaad slecht nieuws is voor de aandelenkoersen.

Wat óók duidelijk wordt, is dat een stijgende tienjarige rente de aandelenkoersen omlaag drukt wanneer die boven 5 procent uitkomt. Dat een tienjarige rente boven dat niveau pijn gaat doen, hangt waarschijnlijk samen met het historische rendement op aandelen van 6 á 8 procent per jaar.

Als beleggers op veilige staatsobligaties 5 procent of meer kunnen krijgen, dan opteren sommigen ervoor om het extra rendement op aandelen te laten schieten omdat daar uiteraard een risico aan kleeft. Dat rendement is immers niet zeker.

Grafiek 1 – Verband tussen wekelijkse prestatie Armerikaanse aandelenkoersen en Amerikaanse tienjarige rente.

Grafiek 1 – Verband tussen wekelijkse prestatie Amerikaanse aandelenkoersen en Amerikaanse tienjarige rente.

Het bovenstaande betekent dat zolang de Amerikaanse tienjarige rente significant onder 5 procent blijft hangen, er weinig reden is aan te nemen dat een stijging per definitie ongunstig is voor de aandelenkoersen. Bij een inflatie in de VS die niet afwijkt van het historische gemiddelde van de afgelopen decennia, lees 2 á 2,5 procent, betekent een tienjarige rente op de Amerikaanse staatsobligaties van bijvoorbeeld 3,25 procent circa 1 procent rendement in reële termen. Dat is voor veel beleggers aan de magere kant maar is ook laag tegenover het verwachte rendement op aandelen.

In de afgelopen weken zijn we getuige geweest van een draai van de Fed die in mijn ogen tot de grootste behoort in decennia. Waar beleggers en analisten nog maar enkele maanden geleden zich afvroegen of de Amerikaanse centrale bank de officiële rente dit jaar 3 of 4 keer zal verhogen, gaat de discussie inmiddels over de vraag of de eerstvolgende renteverandering omhoog of omlaag zal zijn.

Duidelijk is dat de Fed in het meest gunstige geval een langdurige pauze inlast als het op het verhogen van de rente aankomt. In de grafiek hieronder is weergegeven hoe de Amerikaanse aandelen het gedaan hebben in eerdere gevallen van zo een rentepauze. Te zien is dat de koersen in de maanden voorafgaand aan de pauze, dus wanneer de centrale bank bezig was met renteverhogingen, de koersen onder neerwaartse druk stonden om vervolgens na de aankondiging van een pauze omhoog te klimmen. Die twee periodes zijn te vergelijken met 2018 en 2019. Vorig jaar verhoogde de Fed de rente en stelde de bank meerdere nieuwe verhogingen in het verschiet. Inmiddels lijkt 2019 een pauzejaar te worden op dat gebied.

Grafiek 2 – Waarderingen aandelen gedurende rentepauzes van de Fed.

Grafiek 2 – Waarderingen aandelen gedurende rentepauzes van de Fed.

Angst is een slechte raadgever, luidt een van de bekendste spreekwoorden. In de laatste maanden van vorig jaar negeerden vele beleggers dat wijze spreekwoord en verlieten ze de aandelenmarktarena omdat de Amerikaanse tienjarige rente boven 3 procent uitkwam. Die rente ligt weer onder die grens. In het licht van de genoemde draai van de Fed en de historische feiten wat betreft de relatie tussen de Amerikaanse tienjarige rente en aandelenkoersen, wijzen erop dat we niet verbaasd moeten zijn als de aandelenkoersen de komende maanden krachtig blijven herstellen. Oók als in die rente binnenkort weer een 3 voor de komma zou prijken.

Bekijk ook:

Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!


Deel dit artikel

Geschreven door:

Edin Mujagić

Edin Mujagić (1977) is macro-econoom en sinds februari 2018 hoofdeconoom bij OHV Vermogensbeheer. Hij is gespecialiseerd in (het beleid van) de centrale banken. Edin is auteur van meerdere boeken op monetair gebied, zoals ‘Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816’ (2016) en Geldmoord (2012) en is lid van de Monetaire Kring, een discussieforum bestaande uit de hoogste ambtenaren bij de centrale bank, het Ministerie van Financiën, hoogleraren economie en senior managers bij pensioenfondsen, banken en andere financiële instellingen.


  • Volg mij via
Bekijk alle 7 berichten van Edin Mujagić

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *

Terug naar het nieuws overzicht

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten