Morgen is het weer Draghi dag. De aandacht is groeiende, terecht.
De vraag is vooral of de ECB niet te laat met monetaire verkrapping is begonnen om wisselgeld te hebben in de naderende periode van verminderde groei. Heeft Draghi wel voldoende oog gehad voor de economie; heeft hij zich niet te veel laten verblinden door het aanjagen van de economie door de rentelasten verlekkerd laag te houden voor overheden, bedrijven en consumenten.
De Visie Van
De economen Nick Kounis en Aline Schuling van de ABN Amro hebben de volgende visie: “Verlaging van prognoses zit eraan te komen, maar wijziging van scenario is nog niet aan de orde. We denken dat de toonzetting en de beleidsindicatie van de ECB in de komende maanden aanzienlijk milder worden. Een eerste stap zal morgen worden gezet.” Uitgegaan wordt van een beperkte verlaging van groei- en inflatieprojecties. “ECB-functionarissen lijken in recent commentaar vast te houden aan de gedachte dat de onderliggende inflatiedruk aanzienlijk toeneemt. De macrocijfers wijzen echter op een meer fundamentele, exportgeleide vertraging.” De huidige prognose is dat de totale inflatie in 2018, 2019 en 2020 stabiel blijft op 1,7%. De prognose voor 2019 en 2020 wordt waarschijnlijk met 0,2 procentpunt naar beneden bijgesteld, maar Kounis en Schuling wijzen erop dat de druk op de kerninflatie toeneemt. Zij verwachten daarnaast een verlaging van de economische groeiprognose voor 2018 met 0,1 – 0,2 procentpunt en met 0,4 pp voor 2019 en 2020. “Voor ons is het zo goed als zeker dat de ECB bekendmaakt dat de netto-aankopen van activa deze maand worden beëindigd. Omdat voor een aantal landen de aankopen worden beperkt door de limieten die gelden voor emittenten en uitgiftes, kan het programma sowieso niet eindeloos worden voortgezet. Mogelijk verschaft de ECB nadere informatie over haar herbeleggingsbeleid. Tot op heden heeft de ECB nog geen mededelingen gedaan over de TLTRO-programma’s (gerichte langlopende herfinancieringstransacties). We denken niet dat de ECB wijzigingen in deze programma’s zal aankondigen. De discussie hierover lijkt zich nog in een vroeg stadium te bevinden. Wijzigingen in de TLTRO-programma’s verwachten we pas in maart, in die zin dat banken de terugbetaling over een langere periode mogen spreiden dan nu het geval is.”
