In de wereld van economen en analisten wisselen thema’s elkaar af. Lag de focus enkele maanden geleden nog volledig op de problemen rond Griekenland en Spanje, nu richt de aandacht zich op de VS. De angst voor een dubbele dip is weer helemaal terug van weggeweest.
Oorzaak is dat het herstel in de VS een vertraging ondergaat. De verbetering van de arbeidsmarkt wil niet echt van de grond komen en de huizenmarkt toont ook nog geen krachtige opleving. De economie is in het tweede kwartaal gegroeid met 2,4% en dat is beduidend lager dan in het eerste kwartaal toen de economie met 3,7% toenam. Van de groei kwam 1,5% voort uit de investeringen die met 17% stegen. De consumptie droeg met een stijging van 1,6% circa 1,2% bij. De voorraden stegen met 75 miljard dollar, wat zorgde voor 1,1% groei. De overheid droeg 0,88% bij aan de groei. Het tekort op de handelsbalans liep op van 338 miljard naar 426 miljard dollar. Dit zorgde voor een negatieve bijdrage aan de groei van 2,8%.
Niet al te negatief zijn
De financiële markten worden enigszins nerveus van deze lagere groeicijfers. Het stimuleringspakket van de overheid nadert immers ook zijn einde. Niemand is ervan overtuigd dat de investeringen en consumptie de rol van motor van de economie kunnen gaan overnemen. Het probleem voor de Amerikanen is dat er feitelijk geen mogelijkheden zijn voor nieuwe fiscale stimuleringen. De tekorten van de overheid en van de lokale overheden zijn al veel te hoog. Ondanks deze schijnbaar onoverkoombare problemen is er geen reden al te negatief over de VS te worden. De Amerikaanse economie is voldoende flexibel en heeft een groot aantal bedrijven die leidend zijn in de wereld. Innovatie en creativiteit krijgen ruim baan in de VS en die zullen uiteindelijk de economie weer op gang brengen.
De Duitse economie draait boven verwachting. Het tweede kwartaal is goed geweest en het derde gaat relatief vliegend van start. De werkloosheid daalt en de export is weer de motor van de economie. De druk op Duitsland zal de komende weken weer toenemen vanuit de VS en het VK om de binnenlandse vraag te stimuleren. Het toenemen van die vraag zal ertoe leiden dat het overschot op de Duitse lopende rekening zal afnemen en daarmee de grote wereldwijde onevenwichtigheden. Dit is uiteraard een eenzijdige wijze om hier tegen aan te kijken. De Amerikanen en de Britten kunnen ook de eigen productiviteit verhogen en betere producten maken waar in het buitenland vraag naar is.
Voorzichtig met aandelen
Wegens de aanhoudende onzekerheid over het tempo van het Amerikaanse herstel is het verstandig om voorzichtig te zijn met aandelen. De kans is aanwezig dat de koersen wat onder druk zullen komen te staan. Pas als er meer duidelijk wordt over de mate van afzwakking van het herstel is het verstandig om aandelen bij te kopen.
Binnen aandelen bieden de opkomende landen het meeste perspectief. De economieën van deze opkomende landen groeien veel harder dan in het westen en de overheden staan er financieel veel beter voor. De valuta’s van opkomende landen zullen sterker worden ten opzichte van de dollar en de euro. Ook zullen de bedrijfswinsten zich positief blijven ontwikkelen en zijn aandelen in deze landen aantrekkelijk geprijsd.
De rente is laag en de verwachting is dat deze licht zal oplopen de komende maanden. Dit wordt gedreven door de grote vraag naar kapitaal van overheden maar ook van banken die in het kader van Basel III nieuw kapitaal zullen moeten gaan aantrekken. De inflatie is nog geen impuls voor hogere rentes, ofschoon de prijzen van een aantal grondstoffen zoals die van koffie en cacao wel, deels door speculatie, flink zijn gestegen. Een mooi alternatief voor de laag renderende Eurozone staatsobligaties zijn Aziatische staatsobligaties. De yield ligt iets hoger en tevens kan worden geprofiteerd van de verwachte appreciatie van de Aziatische munten.
Door: drs. Rogier Rake RBA, IBS Asset Management
Elke ochtend beleggingstips ontvangen? Meld u gratis aan voor Cashcow Daily!