De oorlog tussen Oekraïne en Rusland zet de beurzen wereldwijd onder druk. Toch zijn er enkele ‘witte raven’. Het zijn aandelen van bedrijven die van de ongeregeldheden juist kunnen profiteren, hoe cynisch dat ook klinkt. Het aandeel Archer Daniels Midland (ADM) is er zo een.
De Amerikaanse handelaar, verwerker en vervoerder van grondstoffen voor de voedingsindustrie (‘soft commodities’) profiteert momenteel optimaal van de prijzen van grondstoffen die door het dak gaan. Voor ADM zijn dit de prijzen van de diverse soorten graan en van tarwe in het bijzonder. Rusland en Oekraïne worden wel de graanschuren van de wereld genoemd en nu de export hiervan gestokt is vanwege de oorlog en de sancties, ontstaat er grote schaarste waardoor de prijzen sterk oplopen. Omdat het voor ADM gebruikelijk is om oogsten op voorhand in te kopen, profiteert het bedrijf nu optimaal van de gestegen wereldmarktprijzen.
Ook voor het strijdgewoel in Oekraïne losbarstte, waren de voedselprijzen al flink aan het stijgen. De reden hiervoor is tweeledig. Ten eerste blijft het slechte weer belangrijke voedselproducenten als de Verenigde Staten, Brazilië en Argentinië parten spelen en magere oogsten opleveren. Het slechte weer is het gevolg van de La Niña-cyclus. Ten tweede zijn de kosten voor agrarisch ondernemers momenteel bijzonder hoog. De prijs van kunstmest staat op een recordniveau, energie is vreselijk duur en transport, zaad, machines en arbeid zijn dit eveneens. De kosten worden doorberekend in de prijzen van onder andere oliezaden, maïs en granen. Dat speelt Archer Daniels Midland (ADM), één van de grootste handelaren in soft commodity’s, in de kaart.
Sinds vorig jaar is er extra vraag naar maïs. Niet alleen de export naar China (als voer voor varkens) nam sterk toe, maar ook steeg de vraag naar maïs omdat het als grondstof dient voor de productie van ethanol. Meer dan een derde van de totale maïsproductie in de Verenigde Staten wordt, volgens het Amerikaanse Ministerie van Landbouw, voor de productie van ethanol gebruikt. Ethanol is een biofuel die (verplicht) bijgemengd wordt in benzine omdat het de CO2-uitstoot van autobrandstof met 34 procent verlaagt. De vraag naar autobrandstof is afgelopen jaar enorm toegenomen toen de wereld langzaam herstelde van de coronapandemie. In de Verenigde Staten groeide de verkeersintensiteit met 12 procent. En als er meer verkeer is, is er meer vraag naar benzine en ethanol. Lang werd de ethanolindustrie geplaagd door overcapaciteit. Het noopte ADM, de grootste ethanolproducent van de Verenigde Staten, om productielocaties te sluiten of om van ethanol hygiënische handgel te maken. Inmiddels is dit dus 180 graden gedraaid en rijzen de ethanolprijzen de pan uit. Nu duurzame alternatieven, als gevolg van de sterk gestegen olieprijs, weer volop in beeld komen, zal de prijs van ethanol naar verwachting verder stijgen.
De goede gang van zaken bij ADM zorgt voor (wederom) een dividendverhoging. Het kwartaaldividend van 37 dollarcent per aandeel is na de publicatie van de jaarcijfers over 2021 in januari met 8,1 procent verhoogd naar 40 cent, waarmee het dividendrendement voor de beleggers uitkomt op 1,91 procent. ADM verhoogt al sinds 1975 jaarlijks het dividend. Dat maakt ADM een dividendaristocraat. Het concern kent zelfs een ononderbroken dividendbetalingsreeks van maar liefst 90 jaar. Op een koerswinstverhouding van 16,2 is ADM dan ook een waarde aandeel bij uitstek.
Resultaten
Op 25 januari jongstleden maakte Archer Daniels Midland over het afgelopen kwartaal veel beter dan verwachte resultaten bekend. De stijgende prijzen voor granen, oliezaden en energieprijzen vormden dan wel een hele uitdaging voor de onderneming, maar dat werd ruimschoots gecompenseerd door de fikse rugwind van de heropening van de economieën. Hierdoor zag ADM de vraag naar voedsel en biobrandstoffen flink toenemen en de marge op onder andere ethanol sterk stijgen. De omzet ten opzichte van het vierde kwartaal 2020 steeg met maar liefst 28,4 procent tot 23,09 miljard dollar, waar analisten op ‘slechts’ 20,21 miljard dollar hadden gerekend. De daarop behaalde nettowinst kwam uit op 782 miljoen dollar, ofwel 1,38 dollar per aandeel, waar dat een jaar geleden nog 1,22 dollar per aandeel was. Ex bijzondere posten kwam de winst per aandeel uit op 1,50 dollar, 13 cent hoger dan consensus.
Over het hele jaar kwam de winst per aandeel uit 4,79 dollar, of aangepast voor bijzondere posten 5,19 dollar, waar dat een jaar geleden nog respectievelijk 3,15 dollar en 3,59 dollar bedroeg. De beter dan verwachte cijfers zorgden ervoor dat ADM het dividend flink kon verhogen zoals hierboven al geschreven. Ook sprak het management zich optimistisch uit voor 2022. ADM ligt op schema om in 2025 de volgende mijlpaal van een winst per aandeel van 6-7 dollar te behalen.
Archer Daniels Midland is met een verwachte koerswinstverhouding van 16,2 een defensief aandeel met een aantrekkelijk dividend en een faire waardering. De huidige omstandigheden op de wereld (oorlog, sancties, hoge inflatie) bieden kansen voor het aandeel.
Auteur heeft privé geen positie, cliënten van Fintessa hebben het aandeel Archer Daniels Midland in portefeuille.